2017-豫金刚石--进军人造钻石，助力业绩闪耀_43页-2mb

报告摘要

豫金刚石（300064）研究报告总结

核心内容

豫金刚石是一家深耕人造金刚石行业十二年的企业，拥有完整的金刚石产业链，包括原材料、合成设备、制品等。公司主要产品涵盖金刚石单晶、微粉、线锯、砂轮等，近年来通过产品结构优化、市场拓展以及技术创新，实现了业绩的稳步增长。公司于2015年启动“年产700万克拉宝石级钻石”项目，标志着其正式进军珠宝级钻石市场，为未来业绩增长提供新的动力。

主要观点

行业地位：豫金刚石是国内人造金刚石三大巨头之一，其合成设备均为自主研发，产品高品级产出率高达40%~60%，在行业中具有明显的技术优势。
市场拓展：公司产品远销海外，2016年海外收入占比持续上升，未来海外市场拓展前景广阔。
产品结构优化：公司重点发展金刚石微粉等高端产品，2015年签订9200万美元的微粉订单，预计2017年微粉产品收入将达到3.12亿元，为公司带来显著利润。
定增项目：公司成功实施定向增发，用于“年产700万克拉宝石级钻石”项目，预计2017年和2018年分别带来净利润2.16亿和5.4亿，成为公司未来业绩爆发的重要引擎。
盈利能力：公司毛利率和净利润率持续提升，2016年净利润率已达28.4%，盈利空间显著。
投资前景：公司维持“增持”评级，预计2016-2018年归属于母公司的净利润分别为1.51亿、4.13亿和7.98亿，EPS分别为0.13元、0.34元和0.66元，对应PE分别为97倍、35倍和18倍。

关键信息

财务数据

2016年11月03日收盘价：12.15元
总股本：1205.48百万股
流通股本：605.60百万股
总市值：14646.54百万元
流通市值：7358.03百万元
净资产：2051.07百万元
总资产：4560.19百万元
每股净资产：1.70元
每股收益：0.13元（2016年）
每股经营现金流：0.59元（2016年）

投资要点

国内市场三足鼎立：豫金刚石与中南钻石、黄河旋风形成三足鼎立格局，公司虽产能相对较低，但毛利率优势明显。
技术优势：公司拥有自主研发的合成设备和工艺，其金刚石产品在晶形、强度、杂质含量等方面已达到世界先进水平。
市场潜力：随着天然钻石产量下滑和消费习惯改变，人造钻石市场有望迎来爆发，特别是“轻奢+定制”潮流将带动需求增长。
出口情况：我国是全球工业用人造金刚石的最大生产国，但出口单价仍较低，主要受制于高端产品不足。
货币资金：公司货币资金充足，为未来资本运作和业务扩展提供强大支撑。

风险提示

行业竞争加剧：随着人造金刚石市场的发展，行业竞争可能进一步加剧。
定增项目进展不及预期：若项目推进不力，可能影响业绩预期。
市场需求低迷：若人造钻石市场需求不及预期，可能影响公司盈利能力。
新增产能无法及时消化：若市场增长不及预期，新增产能可能面临滞销风险。

产业链布局

上游

原材料：石墨、金属触媒、叶蜡石为主要原材料，公司通过与河南华晶超硬材料股份有限公司、河南省有色金属地质矿产局第五地质大队合作，布局石墨矿资源。
成本控制：公司通过自主研发和优化生产流程，有效控制成本，提升盈利能力。

下游

传统应用：主要应用于石材建材、机械加工等领域，其中石材建材需求占比高达63%。
新兴应用：在光伏、蓝宝石衬底、IC芯片制造等领域，人造金刚石应用逐步扩大。
市场增长：随着我国基建和房地产投资的增加，传统领域需求稳定增长；同时，新兴领域需求潜力巨大。

技术与研发

研发投入：近三年研发投入占营业收入比例基本在4%以上，2015年新获专利35项，其中发明专利6项。
技术指标：公司在压机缸直径、吨位、合成腔直径等方面均处于国内领先水平，产品高品级产出率高达60%。
产品优势：公司产品在抗压强度、耐磨性、磨削效率等方面表现优异，具有较高的市场竞争力。

市场前景

全球钻石消费市场：全球钻饰消费市场规模持续增长，2015年达790亿美元，预计未来将主要由我国和印度推动。
“轻奢+定制”趋势：年轻消费群体更倾向于个性化和定制化产品，人造钻石以其价格优势和定制能力，有望成为这一趋势的重要推动力。
人造钻石与天然钻石的互补：人造钻石在外观和物理性质上已接近天然钻石，且价格更具优势，有望在中高端市场形成错位互补。

总结

豫金刚石凭借其在人造金刚石领域的深厚积累和技术优势，已形成完整的产业链布局，并在多个市场领域中展现出强劲的增长潜力。公司通过产品结构优化、市场拓展以及定增项目，有望在未来几年实现业绩的大幅增长。随着天然钻石产量下滑和消费趋势变化，人造钻石市场前景广阔，豫金刚石在这一领域的布局和产品优势将为其带来丰厚的回报。尽管存在一定的市场风险，但公司具备较强的竞争力和技术壁垒，未来发展前景值得期待。

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