20251231-国投期货-有色金属日报_3页_3mb

操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师肖静及多位高级、中级分析师共同发布，发布日期为2025年12月31日。报告对多种金属及材料的市场行情进行了分析与操作评级，涵盖了铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅和多晶硅等品种。各品种的操作评级以星级表示，红色代表预判趋势性上涨，绿色代表预判趋势性下跌，星数表示趋势的明确程度和可操作性。

主要观点与关键信息

一、铜（★☆☆）

• 价格表现：周三沪铜减仓震荡收阴，现铜价格为98820元，上海贴水190元。
• 市场驱动：LME市场有较大规模已实值看涨期权，显示市场对铜价预期有所升温。
• 操作建议：节后需关注海外机构对铜价预期的再修正，当前盘面缩量，可能倾向价格继续下调，操作性不强。

二、铝及氧化铝（☆☆☆）

• 铝价走势：沪铝上涨，华东、中原、华南现货贴水扩大至-210元、-430元、-290元。
• 基本面分析：铝市基本面驱动不足，但多头仍依托40日线持有，关注23000元整数关口阻力。
• 氧化铝情况：氧化铝市场平衡显著过剩，铝土矿价格回落带来成本下降空间，现金成本核算仍有利润。现货价格接近触发减产，跌势放缓，但中期企稳需等待规模减产。

三、锌（☆☆☆）

• 供应端：TC低位，炼厂检修持续，进口窗口关闭，供应压力减弱。
• 需求端：1月消费前景中性偏乐观，下游春节前备货需求仍存，但地产仍是拖累项。
• 操作区间：沪锌暂看2.28-2.38万元/吨区间震荡。

四、铅（☆☆☆）

• 库存与价格：SMM铅社库不足2万吨，支撑盘面上行，但电池企业年底盘库暂停采购，沪铅面临1.75万元/吨的压力。
• 内外盘差异：铅价内强外弱，现货进口窗口打开，海外低价铅锭冲击沪铅，价格区间维持在1.68-1.75万元/吨。

五、镍及不锈钢（☆☆☆）

• 镍价波动：镍价冲高回落，市场交投活跃，但下游采购意愿减弱，现货升水高，贸易商囤货意愿低。
• 政策影响：印尼镍矿协会降低镍矿配额，并计划2026年修改矿产基准价格公式，政策扰动明显。
• 不锈钢市场：成本有所回升，但利润修复，社会库存去化，下游询价增多，镍铁价格反弹传导至不锈钢，短期仍以政策情绪为主导。

六、锡（★☆☆）

• 价格表现：沪锡减仓至12月月初水平，现锡报价326450元，现货升水1800元。
• 市场关注：近期无地缘局势新消息，关注跨年前后佤邦可能召开的矿业会议。
• 操作建议：波动率高位收敛，可持有35万卖看涨期权，观察调整幅度。

七、碳酸锂（☆☆☆）

• 价格走势：锂价高开后回落，市场交投活跃但分歧较大。
• 库存与需求：市场总库存下降700吨至11万吨，中游库存偏高，现货端略显支撑。
• 技术分析：锂价进入趋势遏止阶段，需注意风险防控。

八、工业硅（☆☆☆）

• 供应与需求：近期个别硅企减产，但整体规模不及预期，需求端1月多晶硅环比减产，有机硅开工率继续下滑。
• 库存变化：SMM工业硅社库环比增加2000吨，新疆厂库仍有累库压力。
• 操作展望：盘面价格走强、期现走势分化，但减产落地节奏较慢，需求承压，走势或转向震荡整理。

九、多晶硅（☆☆☆）

• 价格与成交：多晶硅期货成交活跃度回落，节前回调后转震荡。
• 现货报价：N型复投料报价持稳于5-5.5万元/吨。
• 行业趋势：1月多晶硅产量预计小幅缩减，但相较于硅片环节减产幅度，市场仍面临累库压力。行业反内卷趋势延续，政策支撑具备持续性，期价预计维持高位震荡。

星级说明

• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面可操作性不强。
• ☆☆☆：持多/空，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵。
• ★★☆：趋势性上涨/下跌，行情明确，具备投资机会。
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

总结

本报告综合分析了多种金属及材料的市场动态，指出各品种在不同时间段内的价格走势、供需变化及政策影响。多数品种呈现震荡或偏弱趋势，操作性有限，需关注政策与库存变化。锡和铜因市场预期与操作机会相对较好，评级略高。整体来看，市场情绪偏谨慎，投资者应注重风险控制与趋势判断。