20240804-开源证券-煤炭行业周报_正视煤企合理可持续高盈利_煤油价格有望高位行业周报_29页_3mb

煤炭行业周报分析总结

投资评级与核心观点

• 投资评级：维持“看好”，认为煤炭板块兼具高股息和周期弹性，有望吸引新一轮资金配置。
• 核心观点：煤炭行业正逐步转向合理可持续的高盈利模式，高股息投资逻辑依然适用。供给端因安监加强和自然灾害影响而偏紧，需求端受益于“煤焦钢产业链”需求回暖及稳增长政策支持，价格区间震荡向上成为主流趋势。

煤炭价格预测

• 动力煤：预计价格维持在800元至1100元区间震荡。短期内因政策稳定性和成本支撑价格以稳为主，但高点可能因电力采购需求、煤化工替代性及地缘政治因素上移至1100元。
• 炼焦煤：价格弹性较强，供需基本面持续改善，预计涨幅空间较大。支撑价格或来自动力煤与焦煤的联动机制（动力煤800元对应炼焦煤1920元支撑），需求端则来自地产基建复苏及钢铁下游转型。

投资逻辑与机会

• 高股息逻辑：弱经济与低利率环境下，煤炭高股息属性吸引资金布局，多数煤炭企业即使在800元煤价水平仍保持高股息率。
• 周期弹性机会：
  • 动力煤弹性标的：推荐山煤国际、广汇能源、晋控煤业等，受益于价格底部反弹。
  • 炼焦煤弹性标的：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业等，周期属性明显。
  • 稳定收益标的：推荐中国神华、陕西煤业，高长协占比保证股息持续性。
• 多元化机会：
  • 煤电一体化高股息期权：新集能源、永泰能源。
  • 小煤种弹性：推荐潞安环能、兰花科创。
  • 成长性标的：甘肃能化，受益于热值提升和可转债潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下行、进口煤显著增加、新能源加速替代。

其他关键信息

• 港口与电厂数据：秦港库存环比大涨，电厂日耗基本平稳，但可用天数略有下降。
• 国际市场动态：布伦特原油价格稳在70美元附近，原油与煤炭联动支撑非电煤需求。
• 政策与事件：迎峰度夏电力需求旺盛，国家能源局加强保供；新能源替代加速预期对煤炭中长期需求形成压力。

分析师张绪成指出，煤炭行业因供给侧收紧和需求端韧性，预计维持上行通道。投资者可关注板块估值修复机会，尤其是低估值且具备高股息属性的核心标的。