“票补”时代或终结：谁的机遇，谁的挑战？-20180917-安信证券-21页-1mb

“票补”时代或终结：谁的机遇，谁的挑战？

核心内容概述

2018年9月17日，业内传出文化部和电影局即将出台新规，标志着“票补”时代的结束。新规将于10月1日起实施，主要内容包括：

• 停止一切线上票补，仅保留线下售票；
• 第三方线上售票手续费上限为2元（含票务系统）；
• 未获得公映许可证的影片无法进行预售；
• 线上售票结算周期从T+7调整为T+0。

该政策将对电影行业及各参与方产生深远影响，尤其对第三方票务平台、院线及发行方影响较大。

主要观点与关键信息

1. 行业整体影响

• 短期增速放缓：票补曾是电影票房增长的重要推动力，其取消短期内可能导致观影人次减少，票房增速放缓。
• 长期趋势不变：电影产业仍将保持增长，但将更加注重内容价值，票房将更真实反映市场情况。
• 一二线城市为主力：2017年一二线城市贡献了约60%的票房，三四线城市虽然票房占比提升，但仍是次要市场。

2. 院线话语权提升

• 短期利空：部分中小型影院可能因票价上升而面临经营困难。
• 长期利好：院线将重新掌握定价权与排片权，龙头院线如万达、大地将受益。
• 会员体系填补空白：院线可通过会员体系提升用户粘性，实现盈利。

3. 第三方票务平台影响最大

• 收入大幅下降：以猫眼为例，若新规实施，其在线娱乐票务业务收入预计减少18.43%。
• 成本上升：票务系统成本将显著增加，可能影响盈利。
• 现金流紧张：结算周期缩短将加剧第三方票务平台的现金流压力。

4. 投资建议

• 关注电影制作公司：如开心麻花（835099），其可减少票补投入，提升内容制作能力。
• 关注院线龙头：如大地院线（837015），其将受益于院线话语权的提升。

行业趋势分析

1. 票补历史回顾

• 票补由线下渠道发展而来，后因线上平台兴起而被显著放大。
• 2012年猫眼成立，2014年后淘宝、微影时代等平台加入，形成“百团大战”。
• 2018年春节，各大片方联合限制票价，避免恶性竞争。

2. 票补取消影响

• 票补取消将使电影产业回归内容为王，推动良性发展。
• 票补的减少将影响用户消费行为，尤其对价格敏感度高的三四线城市影响较大。

市场数据与动态

1. 电影票房跟踪

• 2018年第36周票房：约6.85亿元，环比和同比下降42%。
• 票房TOP5影片：《碟中谍6：全面瓦解》、《阿尔法》、《蚁人2》、《快把我哥带走》、《传奇的诞生》。
• 排片趋势：排片前五分别为《碟中谍6：全面瓦解》、《阿尔法》、《反贪风暴3》、《蚁人2》、《传奇的诞生》。

2. 新三板文化传媒板块动态

• 市场表现：本周新三板做市指数下跌0.57%，成交额环比上升27.38%。
• 涨幅TOP10：青雨传媒、能量传播、小白龙、约克动漫、哥伦布、澳凯富汇、亿童文教、优睿传媒、复娱文化、仙果广告。
• 跌幅TOP10：火谷网络、国游网络、北教传媒、国学时代、上亿传媒、传视影视、华人天地、沃捷传媒、新生飞翔、拓美传媒。

3. 本周重要公司公告

• 新三板重点公告：包括光彩传媒拟终止挂牌、化龙网络股票解除限售、约珥传媒购买理财产品等。
• A股重点公告：涉及科达股份调整收购计划、莱茵体育股权转让、利欧股份收购苏州梦嘉、光一科技获得债权资金、威创股份增资阳光视界、赛为智能签订大数据合同、力盛赛车收购Top Speed等。

总结

新规的实施将结束“票补”时代，推动电影行业向内容驱动转型。短期内，行业增速可能放缓，但长期来看，电影产业将更加健康可持续发展。院线将重新掌握定价权与排片权，而第三方票务平台如猫眼将面临较大的挑战。投资建议关注内容制作公司和院线龙头，以应对行业变化带来的机遇与挑战。