黑色系战略研报-20230924-恒力期货-38页_11mb
报告摘要
恒力期货黑色系战略研报总结
核心内容概述
本报告由恒力期货研究院于2023年9月24日发布，主要分析了钢材、铁矿石、煤焦三大黑色系品种的市场走势及未来展望。报告指出，当前黑色系整体面临宏观政策预期边际走弱与供需结构变化的双重影响，短期价格波动受限，但中长期存在结构性调整与政策驱动的可能。
钢材市场分析
主要信息及观点
- 价格走势：近期螺纹钢与热卷价格呈弱势平稳，价格窄幅波动，主要受宏观动力不足与供需偏宽松影响。
- 盘面数据：
- 螺纹主力2401合约收于3762元/吨，成交199万手，持仓168万手。
- 热卷主力2310合约收于3863元/吨，成交52万手，持仓94万手。
逻辑分析
- 需求端：近期需求数据环比上升，旺季有到来预期，但整体表现仍偏弱，尤其华东受亚运会影响，需求走弱。
- 供给端：钢厂利润压缩，供给端难以出现增量，但平控减产预期较强，若落实，将显著改善供需平衡。
- 成本支撑：钢厂平均盈利8元/吨，成本支撑尚存，但需关注后期利润弱化风险。
- 政策影响：房地产与基建政策有所放松，如“认房不认贷”政策，但地产增速仍负值扩大，整体需求恢复缓慢。
- 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏。
后市展望
- 关注经济刺激政策的落地效果、供给端减产情况、需求兑现程度、成本变化及出口需求的持续性。
- 短期钢价或跟随成本及市场情绪波动，上行空间有限。
铁矿石市场分析
主要信息及观点
- 价格走势：铁矿石主力2401合约收于871.5元/吨，短期基本面偏强，但宏观预期面临证伪风险。
- 盘面数据：
- 成交57.8万手，持仓78.2万手。
逻辑分析
- 供需格局：铁水产量维持高位，钢厂及港口库存处于历史低位，短期补库逻辑仍存。
- 供给端：9月澳洲巴西发货量季节性高位，港口库存或开始累库；若钢厂实施平控减产，铁矿石需求将大幅减少，供需格局将显著宽松。
- 汇率影响：人民币贬值加速，国内矿估值提升，海外金融风险对铁矿石价格影响增强。
- 政策导向：发改委强调加强市场监管，政策不确定性仍存在。
- 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏。
后市展望
- 铁矿石短期价格高位震荡，中期上涨驱动不足。
- 需关注政策导向、产业需求边际变化及人民币贬值趋势。
煤焦市场分析
主要信息及观点
- 价格走势：焦炭提降开始，焦煤现货维稳，煤焦市场呈现高位震荡态势。
- 盘面数据：
- 焦煤主力JM2401收于1861元/吨，成交25.1万手，持仓20.7万手。
- 焦炭主力J2401收于2512元/吨，成交38024手，持仓48338手。
逻辑分析
- 供给端：山西4.3米焦炉产能退出，预计影响500-600万吨；内蒙原煤短缺，焦炭提涨压力仍存。
- 需求端：钢厂检修增多，焦炭产量或回落，铁水产量高位回落，需求面临压制。
- 库存情况：焦炭库存维持高位，焦煤库存逐步去化，现实端支撑较强。
- 利润分析：焦化利润低位，焦煤利润尚可，但后期平控减产预期可能对煤焦价格形成压力。
- 风险提示：地产超预期修复、焦化产能大规模集中淘汰。
后市展望
- 煤焦市场短期维持高位震荡，中期需关注供需变化与政策影响。
- 焦炭提降趋势可能持续，焦煤价格或受国内矿估值提升影响。
总结
关键信息
- 钢材：需求预期回升，但现实端仍偏弱；供给端有减产预期，短期价格波动受限。
- 铁矿石：短期基本面偏强，但中期上涨驱动不足，需警惕海外金融风险与人民币贬值。
- 煤焦：焦炭提降开始，焦煤现货维稳；供给端调整与需求压制可能带来价格波动。
主要观点
- 黑色系整体处于弱现实、强预期的阶段，但预期兑现风险较大。
- 供给端调整（如平控减产）与需求季节性变化是影响价格的核心因素。
- 政策导向、成本变化、汇率波动、出口情况等宏观与产业因素需持续关注。
风险提示
- 海外金融风险（如美联储加息预期、海外银行风波）
- 国内经济复苏节奏
- 房地产与基建需求恢复不及预期
- 焦化产能集中淘汰
研究团队
- 刘文波 F03095242 Z0017330
- 郭嘉君 F3083904 Z0016668
- 贺涵 F03089954 Z0016783
- 周云 F03089066 Z0016657
- 杨怡菁 F03090247 Z0016789
- 万承植 F03086250 Z0016538
- 朱展天 F3082956
- 黄科 F3082924
- 王阳 F3085280
- 尹嵘 F3080813
- 潘诚成 F3081830
- 许家浩 F03102230
- Z0016234
- Z0017898
- Z0016385
- 程驰文 F03112826
- 龚慧娴 F03105896
- 王青青 F03116687
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