20200912-东吴证券-电气设备行业点评_8月销量点评_产销持续向上_符合预期_9页_1023kb

电气设备行业点评总结

核心内容

2020年8月，中国新能源汽车市场持续回暖，销量和产量均实现同比增长，显示出行业复苏态势。根据中汽协数据，8月电动车销量为10.9万辆，同比增长26%，环比增长12%。新能源乘用车销量为10.0万辆，同比增长23.1%，环比增长12.4%；新能源商用车销量约为0.9万辆，同比增长65.8%，环比基本持平。尽管1-8月电动车累计生产与销售分别同比下降24.7%和26.4%，但8月数据已呈现明显复苏迹象。

主要观点

• 行业趋势：电动车销量持续增长，符合市场预期，预计全年销量将突破120万辆，下半年增长幅度有望超过40%。
• 市场结构：8月自主车企销量同比转正，市占率大幅提升至60%，主要得益于比亚迪、广汽、长安等企业新车型的推出。
• 新势力表现：新势力车企销量同比增长184%，环比增长13%，但市占率略有下降至15%，累计市占率仍保持在14%。
• 合资车企：合资车企销量同比增长57%，但环比下降15%，市占率为13%，累计市占率为17%。
• 特斯拉：特斯拉中国8月销量为1.18万辆，环比增长7%，累计销量为6.92万辆，市占率为14%。

关键信息

• 上通五菱：8月销量达1.8万辆，同比大增111%，环比增长436%，市占率位居第一，达到18%。
• 比亚迪：8月销量1.4万辆，市占率14%，累计销量8.77万辆，累计市占率17%。
• 宏光MINI：销量显著增长，8月售出15,000辆，占比18%，成为市场亮点。
• Model 3：销量为11,811辆，占比14%，排名第二。
• A00级车型：A00级销量恢复，占比大幅提升，主要受益于宏光MINI和欧拉黑猫等车型。
• 插电式混动：插电式混动销量同比增长23%，首次转正，比亚迪汉DM表现亮眼，销量为1,600辆，占比9.14%。

投资建议

• 推荐企业：特斯拉、欧洲电动车供应链龙头。
• 中游龙头：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、科达利、当升科技。
• 核心零部件：宏发股份、三花智控、汇川技术。
• 上游资源：华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业。

风险提示

• 电动车销量不达预期。
• 政策支持力度不及预期。
• 价格下降幅度超预期。

行业走势

• 8月新能源汽车销量和产量均呈现增长趋势，表明行业正在逐步恢复。
• 随着金九银十和年底冲量的来临，全年销量预期持续上升。
• 欧洲市场销量持续超预期，政策强刺激下预计销量将超过110万辆。

相关研究

• 《电气设备新能源行业周报：电动车Q3拐点明确，光伏Q3业绩继续高增》
• 《工控&电力设备行业2020中报总结：Q2明显恢复，工控高歌猛进》
• 《2020年新能源板块中报总结：光伏逆势高增，龙头强者恒强，风电零部件高增》

分车型表现

• 纯电动乘用车：宏光MINI销量领先，Model 3和AIONS表现稳定，欧拉黑猫、eQ电动车、蔚来ES6等也有不错表现。
• 插电式混动：理想ONE销量居首，宝马5系、比亚迪汉DM、唐、帕萨特等车型销量也有显著提升。

分车企表现

• 上通五菱：销量大幅增长，反超比亚迪，成为8月销量冠军。
• 比亚迪：销量稳定，但累计市占率略有下降。
• 特斯拉中国：销量维持在1.2万辆左右，累计市占率为14%。
• 长安汽车：销量增长显著，同/环比分别增长558%和76%，市占率提升至7%。
• 广汽新能源：销量同比增长59%，环比增长21%，市占率保持稳定。
• 新势力车企：蔚来汽车和小鹏汽车销量分别增长42%和756%，市占率分别为4%和3%。

图表数据

• 图1：中汽协汽车销量数据，显示8月销量为109,000辆，同比增长25.8%。
• 图2：中汽协产销数据，显示8月新能源乘用车产量为97,000辆，同比增长14.9%。
• 图3：乘联会销量数据，显示8月新能源乘用车销量为100,009辆，同比增长41%。
• 图4：乘联会销量数据——分车型，显示A00级销量为82,504辆，占比31%。
• 图5：乘联会销量数据——分车企，显示自主车企销量为60,458辆，市占率60%。
• 图6：乘联会销量数据——分车企，显示上通五菱销量为18,312辆，市占率18%。
• 图7：乘联会纯电车型销量数据——分车型，显示宏光MINI销量为15,000辆，占比18%。
• 图8：乘联会插电型销量数据——分车型，显示理想ONE销量为2,711辆，占比15.49%。