20230827-国贸期货-能源化工资讯周报_23页_3mb

能源化工周度分析总结（20230828-0903）

一、【塑料】盘面高位震荡，短期矛盾不突出

• 供需：上游装置开工小幅提升，国内产量保持增长；下游需求逐步改善，尤其农膜等季节性需求。
• 库存：石化与社会库存同步去化，去库水平尚可，但不同品种有分化。
• 成本：原油持稳，成本支撑效果显著；PX供应偏紧亦起辅助支撑。
• 操作策略：反弹后谨慎观望，等待回调寻求空单机会。
• 风险：原油价格持续上行、需求超预期恢复、宏观情绪降温。

二、【聚酯】旺季将结束，利润收缩态势

• PTA：
  • 亚洲PX产能满产但利润承压，大厂倾向于卖出PTA差价、买入PX，利润向芳烃链转移。
  • PX月度去库转累库，10月预计增库施压远月加工费。下游聚酯负荷维持高位，成品库存接近饱和。
  • 炼油厂与芳烃需求博弈：北美夏季限行结束后，传统芳烃料（如重整油）需求小幅下滑，高辛烷值调和需求依然存在，PTA加工费或被进一步压缩。
• 乙二醇：
  • 烯烃利润反弹致MTO负荷高企，提供持续的乙二醇需求支撑。
  • 产品价格在低库存修复后趋于平稳，但利润仍处低位。中长期看去库改善需观察。

三、【橡胶】供给端扰动提供机会，但高位回落风险并存

• 天然橡胶（NR）：短期弱现实背景下，受制于青岛港库存偏低、TDI负荷恢复与泰国减产预期支撑走强；交割价差显著扩大。
• 合成橡胶（RU）：近月合约价格受交割套利情绪压制，远月趋势占优。利多因素：天气扰动阻碍原料上量、进口窗口关闭加深内外价差；不利因素：经济衰退预期增加需求隐忧。
• 操作建议：多NR空RU跨品种套利策略可行，次多权益胶关注。
• 风险提示：美联储政策、泰标商品供应、原料价格剧烈调整。

四、【尿素】环保限产主导情绪，价格冲高回落

• 供应：周内部分装置检修减产，环保扰动持续缓解供应紧张结构性压力；港口集港库存堆积影响短期船期节奏。
• 需求：复合肥及三聚氰胺企业采购积极；农业需求尚未大规模启动。
• 原料端：天然气供应受限，气头装置生产成本偏高；煤价企稳，煤头装置利润维持高位。
• 操作建议：短期冲高需关注技术面压力，中期维持逢低布局。
• 风险关注：煤价波动超出预期、政策收储落地不及、极端天气影响开工率。