20230910-广发期货-豆粕周报_油厂挺价基差高位_下游成交下滑_30页_2mb

广发期货豆粕周报总结

核心内容

本报告分析了豆粕市场的近期走势及影响因素，涵盖了国际大豆市场动态、国内豆粕供需状况以及未来展望。报告指出，国际大豆市场在减产预期和天气炒作的推动下维持高位，但出口受限和基差高位限制了进一步上涨空间。国内豆粕市场则受到成本支撑，但下游需求疲软，库存回升，导致价格承压。

主要观点

国际大豆市场

• USDA月度报告：8月报告下调美豆单产，同时调整需求和库存，整体符合市场预期，美豆价格下行。
• Pro Farmer调研：大幅下调美豆单产至49.7蒲/英亩，显示市场对减产预期增强。
• 天气影响：美国大豆主产区持续干旱，优良率下降，有利于收割但增加供应压力。
• 密西西比河水位：偏低影响大豆出口节奏和到港，支撑价格。
• 巴西出口：巴西大豆出口量上升，对美豆出口形成竞争压力。
• 全球产量：全球大豆产量持续恢复，但南美丰产预期可能削弱市场利多。

国内豆粕市场

• 成本端：大豆运费上涨，人民币贬值，成本进一步上行。
• 买船进度：2023/2024年度买船进度缓慢，9-10月到港偏紧。
• 进口量：2023年8月大豆进口量936万吨，同比增加30.7%；1-8月累计进口量同比增加16.9%。
• 库存与压榨：国内油厂大豆库存维持高位，开机率小幅上升，压榨量增加。
• 豆粕库存：国内豆粕库存回升，成交量下滑，下游需求疲软。

关键信息

供应与需求

• 国际供应：美豆单产下调，出口受限，巴西大豆出口量上升。
• 国内供应：大豆到港偏紧，但油厂挺价情绪仍存。
• 国内需求：生猪存栏高位，饲料消费有保障，但终端库存回升。

价格影响因素

• 利多因素：

  • PF调研下调美豆单产，市场减产预期增强。
  • 9-10月到港紧张。
  • 密西西比水位偏低，影响大豆出口。
  • 南美新作天气炒作。
  • 下游生猪存栏高位，饲料消费有保障。

• 利空因素：

  • 大豆采购加速。
  • 美豆天气炒作接近尾声，基差高位限制上涨空间。
  • 巴西大豆出口影响美豆出口。
  • 南美丰产预期强，若天气无异常，利多出尽。

市场展望

• 国际方面：美豆天气偏干，但炒作接近尾声，价格承压；巴西出口增加可能进一步影响美豆出口。
• 国内方面：密西西比河水位偏低支撑价格，但基差高位和成交量下滑限制上方空间。

本周策略

• 豆粕：建议观望，不建议积极做多。
• 上周策略：轻仓多单持有。

总结

当前豆粕市场在国际减产预期和国内成本支撑下维持高位，但随着天气炒作接近尾声和基差高位，上涨空间受限。国内豆粕库存回升、成交量下滑，进一步限制价格表现。未来需关注美豆出口节奏、巴西大豆出口情况及国内需求变化。