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国债期货早报总结 (2025年1月20日)

根据大越期货的报告，现对本期国债期货市场情况总结如下：

一、基本面分析

2024年中国经济运行结果公布，全年GDP同比增长5%；第四季度单季GDP同比增长5.4%，经济持续向好。制造业PMI保持扩张，一揽子增量政策持续显效，预计对期债构成强势支撑。

二、资金面分析

1月17日央行通过固定利率、数量招标方式进行1050亿元7天期逆回购操作，中标利率1.5%，单日净投放1005亿元，显示货币政策维持宽松基调。全周净投放5789亿元，流动性充裕有利于债券市场。

三、基差与库存状况

• 基差走势：TS主力现券贴水期货，偏空；TF主力贴水期货，偏空；T、TL主力现券升水期货，偏多。
• 库存情况：三组主要合约的可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿，库存水平中性。

四、盘面与主力持仓

• 盘面表现：TS主力在20日线上方运行且日线向上，TF主力、T主力也呈同样走势，显示多个期限品种均有一定多头支撑。
• 主力持仓：TS主力净多头仓位且多头力量持续增强，TF主力净多头方向明显，T主力虽净多但多头持仓略有减少。

五、市场展望

受央行大规模买入国债、逆回购操作等利好消息提振，预计近期期债走势偏强。央行货币政策例会提及降准降息可能，虽然宽松政策未变，但市场或在当前位置震荡运行。

总而言之，目前基本面良好、资金宽松、多头持仓强劲，但在高位震荡可能性下需注意风险。

免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。