2026年中展望系列之二AI浪潮与地缘冲击下的机遇与挑战2026年宏观中期展望RCEP国家篇_22页_1mb

2026年AI浪潮与地缘冲击下的RCEP国家宏观中期展望总结

核心内容概述

2026年上半年，RCEP区域经济运行逻辑发生明显切换，经济表现呈现“制造型国家 > 资源型国家 > 服务型国家”的分化格局。中东地缘冲突、AI投资热潮及全球货币政策趋紧成为影响区域经济的三大主线。下半年，随着地缘冲突缓解和AI周期延续，增长动能有望逐步修复，但高通胀和高利率压力仍将持续。

主要观点

一、上半年经济增长回顾

• 制造型国家（中日韩越）受益于AI需求旺盛，韩国因存储芯片价格大幅上涨，经济增速显著提升；越南、中国、日本出口增长强劲，但增速有所分化。
• 资源型国家（印尼、澳大利亚、新西兰）外需在4月后由弱转强，主要受益于能源和大宗商品价格上涨，内需成为经济韧性的重要支撑。
• 服务型国家（泰国、菲律宾、新加坡、马来西亚）表现分化，其中新加坡和马来西亚受益于AI相关商品出口，泰国和菲律宾则受旅游业降温、高通胀及消费疲弱拖累，经济压力较大。

二、下半年增长展望

• 制造型国家：AI应用扩散将继续支撑出口和高科技投资增长，内需受通胀影响但保持一定韧性。韩国、日本、越南将呈现不同程度的加息倾向。
• 资源型国家：出口可能呈“价格涨+数量涨幅受限”格局，内需压力或加大。印尼、澳大利亚货币政策偏紧，新西兰则相对温和。
• 服务型国家：AI相关商品出口有望继续提振新加坡和马来西亚增长，但菲律宾和泰国面临内外需双重压力，增长动能偏弱。

关键信息

1. AI投资热潮对经济的支撑作用

• AI算力需求带动半导体硬件订单高增，形成“结构性超级周期”，推动全球制造业PMI连续10个月位于扩张区间。
• 韩国因存储芯片市占率高，受益最大；中国受益于数据中心光互联和成熟制程晶圆代工；越南有望承接芯片封装测试等更高端环节。

2. 资源型国家出口与内需表现

• 资源型国家出口在4月后明显改善，但主要由价格驱动，数量增长受限。
• 印尼政府支出增加、澳大利亚AI投资推动内需；新西兰内需温和复苏，但能源价格上涨制约复苏幅度。

3. 服务型国家分化特征

• 新加坡和马来西亚受益于AI相关商品出口，内需亦保持韧性。
• 泰国和菲律宾受高通胀、旅游下滑和消费疲弱影响，增长压力较大。

4. 货币政策走向

• 上半年货币政策趋紧，资源型国家最紧，服务型国家逐步转向，制造型国家保持宽松。
• 下半年资源型国家货币政策偏鹰，制造型国家加息梯度分化，服务型国家分化持续。

5. 金融市场表现

• 上半年RCEP国家汇率普遍承压，制造型国家股市表现突出，资源型国家国债利率上行。
• 下半年汇率走势将逐步回归基本面，资源型国家有望表现较强，制造型国家股市延续强势，但需警惕高位波动风险；服务型国家股市或面临下行压力。

政策与市场动态

财政政策

• 上半年财政政策以能源补贴和减税为主，下半年逐步转向AI基础设施和科技产业投资。
• 制造型国家财政扩张力度最大，资源型国家次之，服务型国家财政投入相对有限。

金融市场展望

• 汇率方面：资源型国家如澳大利亚、印尼、新西兰表现较强；制造型国家如日本、韩国、越南汇率相对温和；服务型国家如泰国、菲律宾汇率偏弱。
• 债市方面：资源型国家和制造型国家国债利率有望继续上行，服务型国家分化明显。
• 股市方面：制造型国家仍具优势，但需警惕估值波动风险；资源型国家股市震荡，服务型国家面临盈利和利率双重压力。

结论

2026年RCEP国家在AI浪潮和地缘冲击下呈现显著分化。制造型国家受益于AI投资和出口增长，资源型国家依赖能源价格上行，服务型国家则面临内外需双重压力。下半年，随着地缘风险趋缓和AI周期延续，增长动能有望逐步修复，但高通胀和高利率仍对经济和金融市场构成挑战。政策重心将逐步从能源补贴转向AI投资，财政与货币政策的协同作用将影响各国经济表现与市场走势。