2026年中展望系列之二_AI浪潮与地缘冲击下的机遇与挑战_22页_1mb

2026年中RCEP国家宏观中期展望总结

核心内容概述

2026年上半年，RCEP区域经济运行逻辑发生明显切换，"对等关税"影响逐步淡化，中东地缘冲突、AI投资热潮及全球货币政策趋紧成为三大主线。整体来看，区域经济呈现“制造型国家 > 资源型国家 > 服务型国家”的分化格局。下半年，AI创新及地缘风险缓和将推动增长动能逐步修复，但高通胀与高利率压力仍将持续。

主要观点与关键信息

一、上半年经济增长回顾

1. 制造型国家

• 经济表现强劲：AI需求持续旺盛，中日韩越受益，其中韩国因存储芯片价格上涨，经济增速显著提升。
• 出口增长显著：韩国、中国、越南出口均呈双位数增长，日本因处于半导体产业链上游，受益相对有限。
• 内需温和增长：日本通过减税和补贴缓解通胀压力；韩国设备投资增长；越南通过上调最低工资支持消费。

2. 资源型国家

• 外需由弱转强：受中东地缘冲突影响，能源和大宗商品价格自3月起显著上涨，带动出口增长。
• 内需支撑经济韧性：印尼政府支出增长、澳大利亚AI投资推动内需；新西兰内需温和修复。
• 出口结构变化：煤炭、棕榈油等价格上行，但数量增长受限，出口表现整体改善有限。

3. 服务型国家

• 经济分化明显：新加坡、马来西亚因AI相关商品出口保持较快增速，而泰国、菲律宾受旅游业降温及高通胀拖累，增长偏弱。
• 内需疲弱：菲律宾高通胀抑制消费；泰国家庭债务高企，居民消费偏弱。

二、下半年增长展望

1. 制造型国家

• 外需持续强劲：AI应用从基建向终端扩散，韩国受益于智能解决方案出口；日本通过机器人和自动驾驶技术弥补劳动力缺口。
• 内需韧性较强：日本、韩国因AI投资和政策支持，内需保持一定增长；越南继续依赖财政政策支持增长。

2. 资源型国家

• 外需改善有限：资源出口价格上行但数量受限，整体改善幅度不大。
• 内需压力加大：印尼因汇率贬值、政策不确定性影响投资信心；澳大利亚高通胀和高利率抑制消费；新西兰内需温和复苏。

3. 服务型国家

• 外需仍偏弱：入境旅游持续低迷，AI相关商品出口成为支撑；菲律宾内外需压力均较大。
• 内需承压：高通胀和经济增长放缓影响居民消费，菲律宾压力最大。

三、货币政策及金融市场表现

1. 货币政策

• 上半年：资源型国家政策偏紧（印尼、澳大利亚、新西兰），服务型国家政策逐步转向紧缩（新加坡、菲律宾），制造型国家总体保持宽松（中国、越南、日本、韩国）。
• 下半年：资源型国家货币政策趋紧，制造型国家加息概率增加，服务型国家分化。预计“资源型国家 > 制造型国家 > 服务型国家”的加息梯度将延续。

2. 财政政策

• 上半年：以能源补贴和减税为主，缓解输入性通胀。
• 下半年：财政重心转向AI基础设施和科技产业投资，制造型国家财政力度最大，资源型国家次之，服务型国家相对靠后。

3. 金融市场

• 汇率：上半年RCEP国家普遍承压，印尼、菲律宾贬值明显；下半年资源型国家汇率有望改善，制造型国家股市延续强势。
• 债券市场：利率中枢上行，资源型和制造型国家债券利率走升，服务型国家分化。
• 股市表现：制造型国家股市表现最强，但需警惕高位波动风险；资源型国家股市震荡，服务型国家面临下行压力。

总结

2026年中RCEP国家经济在AI投资和地缘冲突的双重影响下呈现明显分化。制造型国家受益于AI热潮，经济表现最佳；资源型国家因能源价格上行，外需改善但内需承压；服务型国家则因旅游下滑和高通胀，增长乏力。下半年，AI创新和地缘风险缓和将推动增长修复，但高通胀和高利率仍为挑战。货币政策将逐步趋紧，财政政策转向AI投资，金融市场表现将回归基本面和利率路径主导。