> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年中RCEP国家宏观中期展望总结 ## 核心内容概述 2026年上半年，RCEP区域经济运行逻辑发生明显切换，"对等关税"影响逐步淡化，中东地缘冲突、AI投资热潮及全球货币政策趋紧成为三大主线。整体来看，区域经济呈现“制造型国家 > 资源型国家 > 服务型国家”的分化格局。下半年，AI创新及地缘风险缓和将推动增长动能逐步修复，但高通胀与高利率压力仍将持续。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、上半年经济增长回顾 #### 1. 制造型国家 - **经济表现强劲**：AI需求持续旺盛，中日韩越受益，其中韩国因存储芯片价格上涨，经济增速显著提升。 - **出口增长显著**：韩国、中国、越南出口均呈双位数增长，日本因处于半导体产业链上游，受益相对有限。 - **内需温和增长**：日本通过减税和补贴缓解通胀压力；韩国设备投资增长；越南通过上调最低工资支持消费。 #### 2. 资源型国家 - **外需由弱转强**：受中东地缘冲突影响，能源和大宗商品价格自3月起显著上涨，带动出口增长。 - **内需支撑经济韧性**：印尼政府支出增长、澳大利亚AI投资推动内需；新西兰内需温和修复。 - **出口结构变化**：煤炭、棕榈油等价格上行，但数量增长受限，出口表现整体改善有限。 #### 3. 服务型国家 - **经济分化明显**：新加坡、马来西亚因AI相关商品出口保持较快增速，而泰国、菲律宾受旅游业降温及高通胀拖累，增长偏弱。 - **内需疲弱**：菲律宾高通胀抑制消费；泰国家庭债务高企，居民消费偏弱。 ### 二、下半年增长展望 #### 1. 制造型国家 - **外需持续强劲**：AI应用从基建向终端扩散，韩国受益于智能解决方案出口；日本通过机器人和自动驾驶技术弥补劳动力缺口。 - **内需韧性较强**：日本、韩国因AI投资和政策支持，内需保持一定增长；越南继续依赖财政政策支持增长。 #### 2. 资源型国家 - **外需改善有限**：资源出口价格上行但数量受限，整体改善幅度不大。 - **内需压力加大**：印尼因汇率贬值、政策不确定性影响投资信心；澳大利亚高通胀和高利率抑制消费；新西兰内需温和复苏。 #### 3. 服务型国家 - **外需仍偏弱**：入境旅游持续低迷，AI相关商品出口成为支撑；菲律宾内外需压力均较大。 - **内需承压**：高通胀和经济增长放缓影响居民消费，菲律宾压力最大。 ### 三、货币政策及金融市场表现 #### 1. 货币政策 - **上半年**：资源型国家政策偏紧（印尼、澳大利亚、新西兰），服务型国家政策逐步转向紧缩（新加坡、菲律宾），制造型国家总体保持宽松（中国、越南、日本、韩国）。 - **下半年**：资源型国家货币政策趋紧，制造型国家加息概率增加，服务型国家分化。预计“资源型国家 > 制造型国家 > 服务型国家”的加息梯度将延续。 #### 2. 财政政策 - **上半年**：以能源补贴和减税为主，缓解输入性通胀。 - **下半年**：财政重心转向AI基础设施和科技产业投资，制造型国家财政力度最大，资源型国家次之，服务型国家相对靠后。 #### 3. 金融市场 - **汇率**：上半年RCEP国家普遍承压，印尼、菲律宾贬值明显；下半年资源型国家汇率有望改善，制造型国家股市延续强势。 - **债券市场**：利率中枢上行，资源型和制造型国家债券利率走升，服务型国家分化。 - **股市表现**：制造型国家股市表现最强，但需警惕高位波动风险；资源型国家股市震荡，服务型国家面临下行压力。 ## 总结 2026年中RCEP国家经济在AI投资和地缘冲突的双重影响下呈现明显分化。制造型国家受益于AI热潮，经济表现最佳；资源型国家因能源价格上行，外需改善但内需承压；服务型国家则因旅游下滑和高通胀，增长乏力。下半年，AI创新和地缘风险缓和将推动增长修复，但高通胀和高利率仍为挑战。货币政策将逐步趋紧，财政政策转向AI投资，金融市场表现将回归基本面和利率路径主导。