20251123-国泰期货-研究周报_71页_14mb

商品期货研究周报（国泰君安期货，2025年11月23日）

镍

• 观点：累库节奏放缓，宏观与消息扰动，基本面以精炼镍累库矛盾和湿法镍投产压制为主。
• 策略：短线或修复，关注印尼政策后续进展；高度看重宏观边际改善。

不锈钢

• 观点：基本面偏弱，供需双弱，下方空间有限，对印尼政策风险敏感。
• 策略：不锈钢价差策略可能盈利，价差源自个抛空预期。

工业硅

• 观点：供需双弱，仓单去化夯实盘面底部支撑。
• 策略：逢低布局多单，盘面预计在8800–9500元/吨运行。

多晶硅

• 观点：临近集中注销，供需双弱小幅累库。
• 策略：短期逢低布局多单，盘面预计在52000–58000元/吨运行。

碳酸锂

• 观点：月末下游补库及矿山复工预期博弈，多空交织，锌价震荡。
• 策略：短中多空博弈，锌价维持区间震荡运行(8.0–9.5万元/吨)。

棕榈油

• 观点：产地去库存不及预期，警惕二次下探；美豆油政策预期扰动。
• 策略：跟随油脂板块震荡偏弱；美豆油底部支撑明显，关注政策。

豆油

• 观点：期价震荡偏弱，豆棕基差扩大，维持扩大操作。
• 策略：豆油多配，暂区间运行，关注油脂整体企稳。

豆粕

• 观点：关注中方采购美豆，盘面或震荡。
• 策略：期待美豆反弹，豆粕作空难。

豆一

• 观点：关注豆类市场情绪，盘面震荡。
• 策略：未具足出行建议，受美豆采购、南天气影响。

玉米

• 观点：震荡偏强，库存低位支撑。
• 策略：多头减持增产预期，现货强期货或稳。

白糖

• 观点：进口政策风险高，关注进口量。
• 策略：弱现实，谨慎判断进口影响。

棉花

• 观点：短期震荡，高基差支撑。
• 策略：市场博弈交割逻辑，多空关注进口政策。

生猪

• 观点：供应增量显现，近端期、现共振下行。
• 策略：交易所注意风险，支撑10500元/吨。

花生

• 观点：油厂入市缓，花生或继续探底。
• 策略：库存充足，预计基差走低。