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尿素期货周报（2025.11.23）

短期趋势

• 震荡趋势
  短期仍处于震荡态势，下方存在支撑，呈现“震荡有支撑”的格局。

基本面分析

供应端

• 国内前期检修装置逐渐复产，日产量环比上升，供应持续宽松，产量维持高位。
• 产能投放持续，2025年将新增产能约544万吨，增速较快。

需求端

• 农业需求进入淡季，需求支撑有限，但东北地区储备需求推动成交活跃。
• 工业端复合肥需求小幅回升，部分装置复产，但工业需求整体仍偏弱。

成本端

• 煤价稳中小幅上行，煤制尿素成本支撑在1500元/吨附近；天然气制尿素成本高，盈利水平低位。
• 煤价波动是短期风险要素。

政策与支撑因素

政策影响

• 第四批出口配额预计60-70万吨，对价格阶段性形成支撑。
• 淡储政策逐步推进，推动中下游补库积极性，缓解企业高库存压力。

价格支撑与压力因素

• 支撑因素

  • 第四批出口配额政策推动投机需求；
  • 东北储备需求拉动；
  • 现货低价背景下，终端采购积极性上升。

• 压制因素

  • 中长期供需格局偏宽松，供应端压力难缓解；
  • 利好因素消化后，价格承压。

• 价格区间关注点
  必须持续关注现货低库存状态是否被打破，以及政策落地情况。

中长期展望

• 中长期看，尿素供应高位格局未改，成本端支撑不强。
• 宏观和政策面若能够有效引导，可能对价格下跌幅度进行限制，但跌幅空间也需关注。

重点关注指标

• 每周三尿素企业库存、每周四的复合肥开工率；
• 尿素港口库存与出货节奏变化；
• 煤价和天然气价格波动情况。

Derivative Recommendation

针对客户行为导引，针对不同角色提供如下建议：

1. 生产企业进行库存套保

2. 贸易商策略

3. 终端经销商采购需求

请结合市场变化灵活调整操作，建议短期震荡交易为主，逐步关注中长期库存变化情况与政策动向。