20251217-弘业期货-聚酯板块系列专题报告—行情展望篇_季节性累库临近_低位震荡_22页_11mb

聚酯板块系列专题报告—行情展望篇：总结

核心内容

本报告分析了2025年12月聚酯板块主要品种（PTA、MEG、短纤、瓶片）的市场供需、价格走势及未来预期，结合终端需求变化、装置变动及库存情况，对后市行情进行展望。

主要观点

1. PTA：供需边际转弱，季节性累库预期增强

• 当前PTA加工费在200元/吨偏下运行，部分装置重启临近，供需边际转弱。
• PX整体负荷维持在88%高位，PX-N价差升至291美元/吨，占据较多产业链利润。
• 12月下四川能投、逸盛宁波220万吨装置计划重启，PTA负荷有望提升至78%。
• 终端需求走弱，聚酯库存压力上升，预计1-2月PTA将面临季节性累库。

2. MEG：国内供应高位回落，港口库存攀升

• 10月底乙二醇负荷达历史高位76%，煤制负荷达83%，绝对价格创近5年新低。
• 检修装置增加，国内负荷回落至7成附近；海外沙特装置停车，高供应局面有所缓解。
• 港口库存持续攀升，12月15日达77万吨，为年内高位。
• MEG各工艺利润有所修复，但整体仍处于盈亏边缘，上涨驱动不足。

3. 短纤：上下游走弱，价格持续偏弱

• 短纤开工率回调至95.5%，企业库存压力尚可。
• 短纤现货加工费提升至1100元/吨以上，但整体仍处于弱势。
• 纯涤纱开工率小幅调整至71.8%，纱厂成品库存达21天，原料库存维持在6.9天。
• 随着终端需求回落，短纤企业可能进一步检修，负荷或有下调预期。

4. 瓶片：供需压力仍存，上涨动能不足

• 2025年1-10月软饮料产量同比增加3.4%，但远不及瓶片市场增量。
• 瓶片负荷维持在80.8%，近期部分装置重启，供应压力加大。
• 瓶片出口同比增长14%，一定程度缓解需求压力，但整体上涨动力仍较弱。

关键信息

市场供需

• PTA：加工费偏低，部分装置重启，供需边际转弱，预计1-2月累库。
• MEG：国内供应高位回落，海外供应减少，港口库存攀升，供需压力缓解。
• 短纤：开工率回调，库存压力不大，但终端需求疲软，价格持续偏弱。
• 瓶片：阶段性供需走弱，后期供应压力加大，上涨动能不足。

库存情况

• PTA：12月上旬聚酯工厂MEG原料库存为14.2天，港口库存达77万吨。
• 短纤：权益库存降至4.4天，物理库存降至12天。
• 长丝：POY、FDY、DTY库存分别在16.7、22.2和23.9天，较10月底明显攀升。

需求变化

• 下游内销订单基本结束，春夏季及外贸订单尚未批量下单。
• 织造、加弹开机率分别降至67%、83%，终端需求逐步回落。
• 纺织服装出口11月大幅下滑，同比下降5.1%，显示终端需求疲软。

风险点

• 原油价格波动：对成本端形成较大影响。
• 政策变化：可能影响供需格局。
• 装置变动：PTA和MEG装置重启或检修将影响市场供需。

品种强弱关系

• PX > PTA ≈ MEG：PX价格走势较强，PTA和MEG走势相对平稳。

数据图表与图示

• PX-N价差：当前为291美元/吨，占据较多产业链利润。
• MEG港口库存：12月15日达77万吨，为年内高位。
• 聚酯工厂MEG原料库存：12月上旬为14.2天。
• 短纤开工率：12月上旬为95.5%。
• 涤纶长丝现金流：12月16日，FDY现金流为-115.15元/吨，POY为9.85元/吨，DTY为100元/吨。
• 纺织服装出口数据：11月出口额为238.7亿美元，同比下降5.1%。
• MEG进口情况：1-10月进口630.15万吨，同比增加16.2%。

总结

聚酯板块整体处于供需边际走弱阶段，PTA和MEG价格低位震荡，短纤和瓶片也面临压力。下游终端需求回落，聚酯企业开工率维持在较高水平，但库存压力逐步上升。未来需关注原油价格、政策变动及装置重启情况，短期市场或以震荡为主，缺乏明显上涨驱动。