20240531-东吴证券-顶点软件-603383.SH-顶点软件的估值研究_7页

顶点软件是国内领先的证券交易系统提供商，特别是在金融信创领域拥有显著优势。根据报告，公司中标某头部券商的第三代核心系统建设项目，成为信创替换的关键标杆案例，同时在2023年与三家战略合作客户签署了A5升级合同，持续扩大用户基础。东吴证券的A5系统已实现100%国产化替代，为业内首个信创化单轨运行的案例。

顶点的优势主要来自其先发技术，自2013年起研发内存数据库HyperDB，结合分布式架构和存算分离技术，有效提升了交易系统的性能和可靠性。其A5交易系统自2020年上线以来，已在多家头部券商稳定运行3年，获得东海证券、华宝证券、麦高证券等客户采纳，信创案例数量行业领先。

金融信创作为核心增长驱动力，正处于关键节点。预计到2027年，证券公司核心业务系统全面信创替代有望完成，顶点有望凭借其技术优势和标杆案例提升市场份额。证券行业的IT投入持续增长，叠加更大规模IT预算释放，为顶点带来显著市场机遇。除券商外，公司还在资管、银行等其他领域寻求突破。

基于此，报告维持公司2024-2026年收入83.5/100/119亿元，归母净利润27/33.5/38.6亿元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”评级。

风险提示包括：行业IT预算压缩、市场竞争加剧、信创推进不及预期等。