20230411-开源证券-顶点软件-603383.SH-公司信息更新报告_费用管控效果显著_金融信创加速落地_4页_715kb
报告摘要
顶点软件（603383.SH）费用管控效果显著，金融信创加速落地
核心内容概览
顶点软件（603383.SH）2022年财报显示，公司收入与利润均实现增长，费用管控效果显著，人均创收提升。同时，金融信创政策的推进为公司带来新的发展机遇，其信创产品在券商中的应用正在加速落地。
主要观点
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业绩表现亮眼：2022年公司实现营业收入6.25亿元，同比增长24.19%；归母净利润1.66亿元，同比增长20.82%。剔除股权激励费用后，利润增长达35.94%。四季度收入与利润分别同比增长27.45%和50.37%，显示出良好的增长势头。
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费用管控显著：销售、管理、研发费用率分别为8.03%、15.41%、22.21%，同比分别下降1.09个百分点、上升1.66个百分点、下降2.33个百分点。剔除股权激励费用后，管理费用率降至11.27%，同比下降2.48个百分点，费用管控效果显著。
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人均创收提升：公司人员总数为1954人，较2021年略有减少，人均创收增长26.0%至31.99万元/人，体现出更高的运营效率。
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金融信创加速落地：公司A5信创版已在东海证券上线，并与多家券商新签约，预计2023年将在更多券商部署。公司基础技术平台已实现自主可控，完成与华为、腾讯、麒麟等信创厂商的全栈适配，符合《网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》的要求。
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业务拓展前景广阔：除了交易系统，公司在机构服务、财富管理、资管、投行等领域也将推出信创解决方案，进一步拓宽业务边界。
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 指标 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 81.7 | 106.8 | 139.2 |
| 归母净利润 | 23.1 | 30.3 | 39.5 |
| EPS（摊薄） | 1.35 | 1.77 | 2.31 |
| P/E（倍） | 39.3 | 30.0 | 23.0 |
| ROE（%） | 15.8 | 18.1 | 20.0 |
财务比率
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 69.3 | 67.5 | 68.1 | 68.5 | 69.0 |
| 净利率（%） | 27.3 | 26.6 | 28.3 | 28.4 | 28.4 |
| ROIC（%） | 9.0 | 9.9 | 13.9 | 16.2 | 18.0 |
| 资产负债率（%） | 22.6 | 22.8 | 21.4 | 19.3 | 17.5 |
| 净负债比率（%） | -76.7 | -75.0 | -72.7 | -76.0 | -78.8 |
| 总资产周转率 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 20.4 | 16.1 | 15.0 | 18.0 | 22.0 |
| 应付账款周转率 | 43.7 | 35.3 | 37.7 | 37.9 | 37.4 |
估值与市场表现
- 当前股价：53.05元
- 一年最高最低：61.78元 / 21.90元
- 总市值：90.86亿元
- 流通市值：89.58亿元
- 总股本：1.71亿股
- 流通股本：1.69亿股
- 近3个月换手率：102.51%
投资评级
- 分析师评级：买入（维持）
- 理由：公司费用管控效果显著，人均创收提升，金融信创政策推动下证券IT投入有望提速，公司成长前景广阔。
风险提示
- 产品推广不及预期
- 证券IT投入不及预期
- 政策推进不及预期
结论
顶点软件凭借有效的费用管控和显著的人均创收增长，展现出良好的盈利能力。随着金融信创政策的推进，公司在证券IT领域的布局有望进一步加速，带动业绩持续释放。公司未来成长性值得期待，因此维持“买入”评级。
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