20211213-华龙期货-铜周报_谨慎乐观_铜价震荡偏强_6页_393kb

投资指南总结

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部发布，日期为2021年12月13日，主要分析了铜市场的走势及影响因素，提出铜价将维持震荡偏强趋势的判断。

主要观点

• 宏观环境：11月末广义货币M2余额为235.6万亿元，同比增长8.5%，增速同比和环比均有所放缓。狭义货币M1同比增长3%，M0同比增长7.2%。人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元。CPI同比上涨2.3%，PPI同比上涨12.9%，涨幅较前值有所回落。
• 外贸数据：11月我国进出口总值达3.72万亿元，同比增长20.5%。进口规模创年内新高，但出口增速有所回落。1-11月未锻轧铜及铜材进口量下降19.9%，主要受国外疫情和海运费用上升影响。
• 铜价走势：12月以来精炼铜价差变化明显，沪铜、LME铜库存维持低位，对铜价形成支撑。CFTC非商业多头持续下降，空头仓位保持稳定，净持仓处于下降趋势，显示市场情绪偏谨慎。
• 市场供需：电解铜升贴水维持在-35元/吨附近，较上一交易日上涨15元/吨。上海物贸精炼铜价格为69,725元/吨，广东南海地区废铜价格为64,100元/吨，精废价差为-785元/吨。

关键信息

1. 宏观面分析

• M2增速放缓：11月末M2同比增长8.5%，增速比上月末低0.2个百分点，比去年同期低2.2个百分点。
• M1增速回升：M1同比增长3%，增速比上月末高0.2个百分点，比去年同期低7个百分点。
• M0增长稳定：M0同比增长7.2%，当月净投放现金1348亿元。
• CPI与PPI：CPI同比上涨2.3%，PPI同比上涨12.9%，涨幅较前值有所回落，显示原材料价格涨幅趋缓。
• 外贸表现：11月进出口总值增长20.5%，进口规模创新高，出口增速有所回落但仍保持高位。

2. 基本面分析

• 库存情况：12月10日，上海期货交易所阴极铜库存为41,380吨，较上周增加5,270吨；LME铜库存为81,775吨，较上一交易日增加3,850吨，注销仓单占比为4.25%。
• 铜价差：电解铜升贴水维持在-35元/吨附近，精废价差为-785元/吨。
• CFTC持仓：12月7日当周，非商业多头为63,403张，空头为56,199张，净持仓为7,204张，较上一周减少1,987张，显示市场多空力量趋于平衡。

3. 风险提示

• 铜需求超预期下滑
• 新冠疫情变化超预期
• 铜库存变化超预期

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