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食品饮料行业分析总结：广泽股份 (600882)

核心内容

本报告分析了广泽股份在2018年6月25日的投资评级与市场表现，强调公司在乳制品细分领域——奶酪行业的成长性。尽管短期面临费用投放压力，但公司具备品牌和渠道优势，未来增长潜力较大。

主要观点

• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备长期成长性，但2018年盈利承压。
• 市场表现：2018年6月22日收盘价为7.81元，年内最高为10.18元，最低为7.4元。市净率为2.8，流通A股市值为3147百万元。
• 财务预测：2018年EPS下调至0.08元，2019年维持0.28元，新增2020年预测为0.34元。
• 行业背景：奶酪行业处于成长阶段，公司作为稀缺标的，有望享受行业红利。

关键信息

奶酪业务发展情况

• 餐饮渠道：2017年实现销售收入1.93亿元，同比增长47.57%，占总收入的90%左右。核心单品马苏里拉占据餐饮渠道销量的70%。
• 零售渠道：自2017年下半年开始拓展，以儿童棒棒奶酪为突破口。2018年上半年覆盖全国130个城市以上，预计前五个月销售额同比增长40%以上。
• 产品创新：2018年推出奶油芝士、稀奶油、芝士片等新品，丰富产品组合。
• 渠道拓展：2018年上半年餐饮渠道新增经销商超过60家，零售渠道新增109家经销商。

财务数据与盈利预测

费用与盈利影响

• 费用增长：公司为拓展零售渠道和餐饮渠道，加大费用投放，2018年预计费用显著增长，影响短期盈利。
• 激励措施：公司内部激励机制到位，已完成核心中高层管理和技术人员的限制性股票激励，并推出员工持股计划。

股价催化剂与风险提示

• 催化剂：业绩超预期、奶酪产品销量超预期。
• 风险：奶酪行业竞争加剧、零售渠道推广不达预期、食品安全问题。

投资评级说明

• 证券评级：买入（20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

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