传媒2019年中期策略报告_5G推动产业升级_关注相关领域投资机会_45页_4mb

传媒行业深度报告总结

核心内容

行业估值与市场表现

2019年上半年，传媒行业指数上涨10.65%，但涨幅跑输大盘及创业板指。行业估值处于历史低位，其中有线电视网络和互联网板块表现较好，而影视动漫板块继续下探。传媒板块整体呈现分化行情，基金持仓占比处于历史低位，投资情绪受挫。

行业政策与市场趋势

传媒行业整体政策趋严，推动行业向规范化和精品化发展。影视行业受税收政策、片酬限制等影响，收入增速承压，但内容储备丰富的龙头公司仍有增长潜力。游戏行业版号审批恢复，进口游戏重启为行业带来新增长点，自研能力成为核心竞争力。出版行业受书号总量收缩和纸张价格上涨影响，增速放缓，但数字阅读市场保持高速增长，具备刚性需求属性。营销行业广告市场遇调整期，增速放缓，线上线下的整合营销成为趋势。

技术革新与5G机遇

5G技术已进入商用阶段，推动传媒行业转型升级。5G将为超高清视频（5G+8K）和云游戏、VR/AR游戏等带来新机遇。广电行业因5G商用牌照发放，将优先受益，加速向智慧广电、融合媒体方向发展。

主要观点

• 传媒行业估值低位：传媒行业估值处于历史低位，具备修复性行情潜力。
• 游戏版号恢复：国产及进口游戏版号审批全面恢复，市场有望迎来修复。
• 影视行业承压：受多重因素影响，影视行业表现平淡，但优质内容仍具潜力。
• 数字阅读增长：市场规模保持高速增长，用户基础逐年扩大，成为重要阅读形式之一。
• 5G推动转型：5G技术将带来视频、游戏等领域的技术红利，推动行业高质量发展。

关键信息

市场表现

• 2019年上半年，传媒行业指数上涨10.65%，低于上证综指和创业板指。
• 有线电视网络上涨17.27%，互联网传媒上涨17.03%，影视动漫板块下探2.14%。

游戏行业

• 2019年国产游戏版号已发放1016款，进口游戏版号发放75款。
• 中国移动游戏市场规模达1339.6亿元，占整体市场的62.5%。
• 5G将推动云游戏和VR/AR游戏的发展，提升用户体验。

影视行业

• 2019年上半年国内电影综合票房达311.7亿元，同比减少2.7%。
• 重点电影表现成为关注焦点，优质内容仍是驱动因素。
• 网络剧和综艺节目的表现相对较好，内容精品化趋势明显。

阅读行业

• 2018年中国数字阅读市场规模达254.5亿元，预计2019年将突破300亿元。
• 纸张价格上涨对大众图书销售造成压力，但课本等刚需品类仍具稳定增长潜力。
• 税收优惠政策稳定，对出版行业形成持续利好。

营销行业

• 2018年广告市场规模达7096亿元，同比增长2.90%。
• 传统媒体广告收入下滑，互联网广告和楼宇广告增长较快。
• 全媒体广告市场降幅连续四月收窄，全年面临较大压力。

行业展望

• 5G技术影响深远：5G将推动视频、游戏等领域的高质量发展，促进内容创新。
• 视频行业升级：5G+8K将带来超高清视频的爆发，提升用户体验。
• 游戏行业转型：自研能力增强，云游戏和VR/AR游戏成为新方向。
• 广电行业机遇：5G商用牌照发放后，广电将受益于技术与资源协同，加速转型。
• 泛娱乐产业融合：IP为核心，多业态联动发展，形成一体化的全媒体产业链。

投资建议

• 核心组合：三七互娱、顺网科技、中文传媒、光线传媒、完美世界、歌华有线、东方明珠等。
• 关注点：内容储备丰富、技术能力强、具备国际化布局的公司。
• 风险提示：政策趋严、内容收入不及预期、行业竞争加剧。

风险提示

• 行业政策趋严风险
• 作品收入不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

附录

• 传媒各子行业历年政策变化
• 国际比较
• 核心组合表现数据