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美玉米9月报告利多，国内偏强运行总结

核心内容

本报告分析了2022/23年度全球及美国玉米供需情况，并结合国内饲料及深加工需求数据，对玉米及玉米淀粉的市场走势进行了展望和策略建议。整体来看，国际玉米市场因USDA9月报告产量低于预期、库存高于预期，呈现偏强运行趋势，而国内玉米市场在新作上市前也保持相对强势。

主要观点

国际玉米市场

• USDA9月报告显示，全球玉米产量预估为11.7258亿吨，低于8月预估的11.7961亿吨；期末库存预估为3.0453亿吨，高于8月预估的3.0668亿吨。
• 美国玉米产量预估为139.44亿蒲式耳，低于8月预估的143.59亿蒲式耳，单产为172.5蒲式耳/英亩，低于8月预估的175.4蒲式耳/英亩。尽管产量下调，但USDA报告总体符合市场预期，因此对美玉米期价的上行空间有限。
• 9月报告产量低于预期，库存高于预期，可能导致库销比降至历史低位。若出口量保持稳定，市场供应压力或将显现，需警惕多空转换。

国内玉米市场

• 饲料产量：8月全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%，但同比下降6.7%。其中，猪饲料产量环比增长8.5%，水产饲料增长7.2%，反刍动物饲料增长11.1%。
• 饲料企业库存：截至9月15日，全国饲料企业玉米平均库存32.98天，周环比上涨0.44天，较去年同期上涨2.41%。饲料企业采购心态较为宽松，因新粮价格较陈粮低40-80元/吨。
• 深加工需求：玉米深加工企业周度消耗量增加，其中玉米淀粉加工企业消费占比51.93%，玉米酒精企业消费占比32.39%。深加工企业库存较前一周下降，但降幅收窄，显示需求季节性回升。

关键信息

产量与库存

• 全球玉米产量：2022/23年度预估为11.7258亿吨，8月预估为11.7961亿吨。
• 全球玉米期末库存：预估为3.0453亿吨，8月预估为3.0668亿吨。
• 美国玉米产量：2022/23年度预估为139.44亿蒲式耳，8月预估为143.59亿蒲式耳。
• 美国玉米期末库存：预估为12.19亿蒲式耳，8月预估为13.88亿蒲式耳。

饲料需求

• 8月饲料产量环比增长7.2%，同比下降6.7%。
• 猪饲料产量增长8.5%，蛋禽饲料增长3.2%，肉禽饲料增长6.2%，水产饲料增长7.2%，反刍动物饲料增长11.1%。
• 1-8月饲料总产量同比下降5.0%，其中猪、蛋禽、肉禽饲料产量分别下降7.9%、5.4%、6.8%，水产与反刍动物饲料则分别增长15.1%、3.3%。

深加工需求

• 2022年8月，深加工企业共消费玉米96.5万吨，较前一周增加6.0万吨。
• 玉米淀粉加工企业消费占比51.93%，玉米酒精企业消费占比32.39%，氨基酸企业消费占比15.67%。
• 深加工企业库存较前一周下降，但降幅明显收窄，提货速度放慢。

交易策略建议

1. 单边策略：

   • 国内玉米在新作上市前的窗口期预计偏强运行，淀粉或强于玉米。但需防范秋收压力炒作，建议观望。

2. 套利策略：

   • 关注淀粉玉米01价差走扩。

3. 期权策略：

   • 卖出c2301-C-2860并卖出c2301-P-2660。

市场影响因素

• 宏观层面：欧美通胀高企，美联储加息预期强化，可能对大宗商品形成压力。
• 地缘冲突：俄乌冲突影响减弱，但俄美博弈仍可能对能源及谷物市场产生影响。
• 天气因素：国内东北地区降雨及南方高温可能影响玉米产量，进一步支撑价格。
• 需求变化：猪价走高带动饲料需求回升，深加工需求季节性回暖。

数据图表说明

• 美玉米出口检验量、美玉米周度累计出口量、美国小麦累计出口量等图表显示出口情况。
• 仔猪均价、生猪均价、能繁母猪存栏、生猪存栏、屠宰量等图表反映养殖市场动态。
• 小麦拍卖成交、山东小麦进厂价、山东小麦-玉米价差等图表显示小麦市场与玉米的联动关系。
• 期货市场图表包括玉米15价差、玉米01基差、玉米淀粉15价差、玉米淀粉01基差等，用于分析期货市场走势。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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作者信息

• 研究员：马幼元
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