20260119-大同证券-2026年宏观经济展望_2026年1月_继往开来_乘势启新篇_39页_4mb

2026年宏观经济展望总结

核心内容概览

2026年，我国宏观经济将延续“稳中求进”的总体基调，GDP增速目标仍为5%。在“十五五规划”框架下，经济结构持续优化，政策导向从全面发力转向精准发力，同时注重“投资于人”与“投资于物”的结合，推动经济向高质量发展迈进。全球形势逐步由复杂转向平稳，为我国发展提供了短期窗口期。

主要观点与关键信息

一、供需方向跟随政策方向缓幅调整

• 供给端：产业升级持续推进，制造业增加值占GDP比重高于全球，机器人、新能源车等新兴产业产量增速较快。但“反内卷”政策短期内对产能造成扰动，预计2026年工业增加值增速为5.5%。
• 需求端：消费、投资、出口三驾马车持续发展，预计社会消费品零售额增速为4.5%，固定资产投资增速边际向上，出口增速为5.0%。
• 通胀预期：供需双向发力推动通胀回升，预计全年CPI增速为0.5%，PPI降幅缩窄至-1%。

二、财政与货币政策展望

• 财政政策：整体保持积极，中央赤字率维持在4%左右，地方政府新增专项债规模扩大，财政支出结构优化，重点引导民间资本入场，增强经济活力。
• 货币政策：空间放大，预计全年有2次降息和50个基点的降准空间，保持市场流动性充裕，人民币汇率处于升值区间，为降息提供有利条件。

三、全球形势回顾与展望

• 全球经济：主要经济体整体平稳，但存在隐忧，美国高通胀与失业率并存，欧洲和日本经济仍处复苏阶段，新兴市场增长较快。
• 美国关税政策：经历2025年“关税战”后，进入相对平稳期，贸易协定的签署有助于稳定预期，但根本问题尚未解决。
• 中美贸易关系：短期平稳，2026年4月前不会出现激烈冲突，需抓住政策窗口期。

四、国内经济指标分析

1. 先行指标：宽松环境持续，流动性出现拐点

• 信贷环境持续优化，政府部门信贷增速加快，M1-M2增速剪刀差转为正值，流动性趋势向好。

2. 同步指标：名义GDP回暖，内需依赖政策

• 名义GDP率先回暖，外贸表现优于内需，但内需增长仍需政策支持，下半年增速可能下行。

3. 滞后指标：通胀年末边际向好

• CPI和PPI在年末出现边际向好，但整体通胀仍偏弱，需关注猪肉价格回升对食品CPI的拉动作用。

五、供给端：产业结构升级，新兴技术带动发展

• 供给端分化明显，新兴产业如机器人、新能源车等带动产能利用率提升，传统产业仍处去库阶段。
• 制造业利润回升，带动投资向好，但地产价格企稳仍需时间。

六、需求端分析

1. 消费：预期提升，政策依赖度高

• 三新经济拉动消费，消费补贴常态化有助于稳定消费支出，但居民消费意愿仍偏弱。
• 高技术产业增加值稳步增长，预计未来十年将达到14万亿元。

2. 投资：投资于人与物并重

• 民间资本有望回暖，政府主导项目转向提质增效，宜居宜业城市建设成为重点。
• 地产投资仍需时间，价格企稳或难，但量的企稳可能带来一定改善。

3. 出口：韧性仍在，结构优化

• 出口份额保持稳定，出口对象向东盟、非洲等新兴市场转移，产品结构转向高附加值领域。
• 新三样（锂电池、光伏、新能源汽车）成为出口主力，带动中国品牌国际竞争力提升。

七、政策分析

• 十五五规划：延续“十四五”政策方向，强调产业发展、科技创新、对外开放和内需消费。
• 重点任务：产业升级置于首位，科技创新成为核心驱动力，对外开放进一步前移，促进国际合作。
• 政策创新：财政政策更注重结构优化，货币政策保持适度宽松，同时注重汇率稳定与市场流动性管理。

八、风险提示

• 突发性事件可能引发经济超预期下行。
• 海外局势变化可能带来全球政治与经济震荡。

结论

2026年，我国宏观经济将在“十五五规划”指引下，继续保持5%的GDP增速目标。供给端持续升级，需求端稳中向好，财政与货币政策保持宽松态势，推动经济高质量发展。同时，全球形势趋于平稳，为我国发展提供有利环境，但需警惕潜在风险。