20210328-财通证券-三花智控-002050.SZ-年度分红率新高_Q1业绩预增50_-80__3页_818kb

三花智控 (002050) 详细总结

核心内容

三花智控（002050）作为一家以制冷和汽车零部件为核心业务的公司，近年来在业绩和市场表现方面展现出较强的韧性。公司2020年实现营收121亿元，同比增长7%，归母净利润14.6亿元，同比增长3%。2021年第一季度业绩预增50%-80%，显示公司业务在市场需求和内部管理优化的双重推动下持续增长。

主要观点

• 业绩表现稳健：2020年公司营收和净利润均保持增长，尽管净利率略有下滑，但整体业绩表现优于行业平均水平。
• 高分红政策：2020年公司累计分红率达86%，远高于行业平均水平，显示公司具备较强的盈利能力与回报能力。
• 新能源汽车业务快速增长：2020年汽车零部件收入达24.7亿元，同比增长50%，新能源车业务收入同比翻倍，成为公司增长的重要引擎。
• 热管理技术布局：公司积极布局新能源汽车热管理系统，推动产品模块化集成，提升市场竞争力。
• 全球产能扩张：墨西哥工厂产能落地，助力公司拓展海外市场，增强国际市场份额。
• 财务健康状况良好：资产负债率控制在40%左右，流动比率和速动比率均高于行业标准，偿债能力较强。

关键信息

财务数据摘要

业务板块表现

• 家电零部件业务：2020年收入96.4亿元，同比基本持平。空调制冷业务在疫情压力下积极应对，抓住能效升级和冷媒切换的机遇；亚威科业务通过本土化管理改善后扭亏为盈。
• 汽车零部件业务：2020年收入24.7亿元，同比增长50%。新能源车业务收入翻倍，预计占汽零收入超60%。2021年Q1汽零板块景气度仍高，收入比重有望超过30%。

成长性预测

• 2021-2023年预计归母净利润分别为16.9亿元、18.5亿元、20.3亿元，对应PE分别为45.1倍、41.1倍、37.5倍。
• 2021年预计营业收入增长率15.8%，净利润增长率15.4%，成长性较为显著。

风险提示

• 空调供需关系恶化
• 汽零业务不达预期

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 未来预期：公司预计在2021-2023年保持稳健增长，新能源热管理业务高速成长，传统业务稳中向好，整体具备良好的投资价值。
• 估值水平：PE和PB持续下降，显示市场对公司未来盈利的预期逐步提升，估值水平趋于合理。

公司财务指标

分红与估值

• DPS(元)：0.12、0.25、0.23、0.26、0.28
• 股息收益率：0.5%、1.2%、1.1%、1.2%、1.3%

分析师信息

• 分析师：洪吉然
• SAC证书编号：S0160517120002
• 邮箱：hongjr@ctsec.com

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%-15%
• 中性：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%-5%
• 减持：未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%- -5%
• 卖出：未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级说明

• 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

免责声明

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