> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # MSC3月份报价公布，关注节后3月份涨价实际落地情况 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK8报价1210/1920，WEEK9报价1200/1900，WEEK11报价1210/1920（其中上海-伦敦基本港WEEK11周报价涨至1320/2100）；HPL2月下半月船期报价1235/2035，3月份船期报价1935/3135。HPL发布3月份涨价函1900/3100 MSC+Premier Alliance：MSC2月下半月船期价格1280/2140，3月份船期报价1400/2340；ONE2月下半月船期报价1290/2035，3月上半月船期报价1620/2535；HMM上海-鹿特丹2月下半月船期1233/2036，3月份船期报价1783/3136.MSC发布3月份涨价函1800/3000. Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹2月下半月船期报价1359/2293，3月份船期报价2159/3393；EMC2月下半月船期1615/2430，3月份船期报价2065/3130；OOCL2月下半月船期报价1430/2330，3月份船期报价1830/3130。CMA发布3月份涨价函1750/3100. 地缘端：当地时间2月12日，美国总统特朗普表示，美国“必须”与伊朗达成协议，否则局势将“非常严重”。此外，特朗普称以色列总理内塔尼亚胡“没有说过”要求停止谈判，双方也“没有讨论过”这一问题。他强调，“我愿意和他们（伊朗）谈多久就谈多久”，如果无法达成协议，“将进入第二阶段”，而第二阶段“对他们来说会非常艰难”。 静态供给：截至2026年1月31日。2026年至今交付集装箱船舶6艘，合计交付运力46950TEU。12000-16999TEU船舶合计交付2艘，合计2.8万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付73.74万TEU（50艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘），2029年交付126.15万TEU（77艘）。总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。 动态供给：2月份剩余三周周均运力27.16万TEU，WEEK7/8/9周运力分别为36.66/25.98/18.83万TEU；3月份月度周均运力28.84万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为15.83/36.52/30.47/32.04/29.35万TEU。4月份月度周均运力27.47万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为29.55/29.44/26.35/24.54万TEU。2月份共计13个空班（OA联盟6个空班，PA联盟6个空班，双子星联盟1个空班)。3月份共计7个空班和3个TBN。4月份共计1个空班和4个TBN。 节前运价驱动偏弱，近期04合约预计走势震荡，关注节后3月份船司挺价落地情况如何。常规年份，4月以及10月份是一年中运价最低月份，财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业的发货节奏产生扰动，这也会进一步对船司定价策略产生扰动，后续需关注2月份以及3月份远东-欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺，04合约波动预计会放大，投资者谨慎参与，常规年份，船司3月份以及4月份均会发布涨价函尝试稳价。3月份运价部分船司价格涨价函发出，MSC 3月份运价涨至1800/3000；CMA 3月份运价涨至1750/3100，HPL 3月上半月运价涨至1835/2935；ONE 3月份报价涨至 1620/2535。马士基3月第一周报价开出（3月2日-3月8日），鹿特丹价格沿用仍为1900美元/FEU，伦敦基本港价格上涨200美金至2100美元/FEU。关注节后交易节奏，节后马士基WEEK11周价格报出后不久，预计2月底部分船司4月份部分船司涨价函就会挂出，现实和预期段博弈会较为激烈。目前3月份能否涨价成功仍较为模糊，若3月初涨价成功，EC2604合约估值底部或得到一定抬升。EC2604合约节前预计走势震荡，聚焦节后揽货情况。 更远月合约，复航时间博弈激烈，波动率预计持续处于高位。苏伊士运河复航预计渐进进行，COSCO管理层指出红海全面复航仍无明确时间表，从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程。红海复航需满足多重条件：行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。目前绕行状态已成为客户供应链新常态，COSCO对重返红海持审慎态度。自2026年2月中旬起，马士基ME11线路将实施结构调整，通过红海和苏伊士运河过渡。在可能的情况下，马士基还将在后续阶段对AE12和AE15服务进行调整，以通过红海和苏伊士运河。2026年上半年超大型船舶交付压力较小2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，后续关注苏伊士运河恢复通行的实际时间，如果上半年没有恢复通行，预计2026年上半年运力端压力仍相对可控，运价高度或仍可期待，投资者可关注多EC2606空EC2610的套利机会。合约月份调整自2026年2月10日（周二）起实施，增挂EC2605、EC2607、EC2609，回溯历史价格，年内运价的高点一般是出现在7月份或者8月份，2010年-2025年中有9个年份8月份运价比7月份低（共计16个比较数据点），2023年-2025年中有2个年份8月份运价比7月份运价低，后续市场预计以7月份作为全年运价高点进行交易。 截至2026年02月12日，集运指数欧线期货所有合约持仓54481.00手，单日成交42518.00手。EC2604合约收盘价格1258.90，EC2606合约收盘价格1566.10，EC2608合约收盘价格1632.00，EC2610合约收盘价格1131.10，EC2512合约收盘价格1425.40。2月6日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1403美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1801美元/FEU, SCFI（上海-美东）价格2530美元/FEU。2月9日公布的SCFIS（上海-欧洲）1657.94点。SCFIS（上海-美西）1155.66点。 # 策略 单边：4月合约震荡 套利：暂无 # 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 # 目录 一、期货价格 5 二、现货价格 6 三、集装箱船舶运力供应 7 四、供应链 9 五、需求及欧洲经济 11 # 图表 图1：EC2604合约 5 图2：EC2606合约 5 图3：EC2608合约 5 图4：EC2510合约 5 图5：EC2512合约 5 图6：EC2602合约 5 图7：所有合约日度成交量 6 图8：所有合约日度持仓量 图9：SCFI（上海-欧洲） 美元/TEU. 6 图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU 6 图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU 6 图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU 6 图13：SCFIS:欧洲航线(基本港) 7 图14：SCFIS:美西航线(基本港) 7 图15：SCFI上海-南美 7 图16：SCFI上海-新加坡 7 图17：集装箱船舶运力存量及同比增速 图18：集装箱船舶拆解 7 图19：集装箱船舶运力交付 8 图20：集装箱船舶运力新订单合同 8 图21：全球:集装箱船运力(TEU) 8 图22：海运区域贸易能力：欧洲地区（TEU） 8 图23：海运区域贸易能力：太平洋（TEU） 8 图24：海运区域贸易能力：大西洋（TEU） 8 图25：全球集装箱船舶运力拥堵占比 9 图26：全球集装箱船舶拥堵运力 9 图27：17000+TEU船舶速度 9 图28：12000-16999TEU集装箱船舶速度 9 图29：8000-11999TEU集装箱船舶速度 9 图30：6000-7999TEU集装箱船舶速度 9 图31：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘 10 图32：苏伊士运河通过集装箱船舶数量干TEU 10 图33：好望角通过集装箱船舶数量艘 10 图34：好望角通过集装箱船舶数量艘 10 图35：巴拿马运河通过集装箱船舶数量干TEU 10 图36：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘 10 图37：港口完成集装箱吞吐量 11 图38：规模以上港口集装箱吞吐量 11 图39：欧盟27国工业生产指数 11 图40：欧盟27国进口中国金额 11 图41：欧元区消费者信心指数 11 图42：欧盟27国零售销售当月同比 11 图43：中国出口欧盟金额总量月度 12 图44：中国出口金额总量月度 12 图45：Asia-NorthAmerica（TEU） 12 图46：Asia-Europe（TEU） 12 # 一、期货价格 图1：EC2604合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：EC2606合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：EC2608合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：EC2510合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：EC2512合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：EC2602合约 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：所有合约日度成交量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：所有合约日度持仓量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 二、现货价格 图9：SCFI（上海-欧洲） 美元/TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：SCFIS：欧洲航线(基本港) 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：SCFI上海-南美 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：SCFIS：美西航线(基本港) 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：SCFI上海-新加坡 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 三、集装箱船舶运力供应 图17：集装箱船舶运力存量及同比增速 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图18：集装箱船舶拆解 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：集装箱船舶运力交付 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：集装箱船舶运力新订单合同 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：全球:集装箱船运力(TEU) 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图22：海运区域贸易能力：欧洲地区（TEU） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：海运区域贸易能力：太平洋（TEU） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：海运区域贸易能力：大西洋（TEU） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 四、供应链 图25：全球集装箱船舶运力拥堵占比 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：全球集装箱船舶拥堵运力 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图27：17000+TEU船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图28：12000-16999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图29：8000-11999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图30：6000-7999TEU集装箱船舶速度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图31：苏伊士运河日度通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图32：苏伊士运河通过集装箱船舶数量 千TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图33：好望角通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图34：好望角通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图35：巴拿马运河通过集装箱船舶数量千TEU 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图36：巴拿马运河通过集装箱船舶数量艘 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 五、需求及欧洲经济 图37：港口完成集装箱吞吐量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图38：规模以上港口集装箱吞吐量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图39：欧盟27国工业生产指数 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图40：欧盟27国进口中国金额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图41：欧元区消费者信心指数 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图42：欧盟27国零售销售当月同比 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图43：中国出口欧盟金额总量月度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图44：中国出口金额总量月度 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图45：Asia-NorthAmerica（TEU） 资料来源：同花顺华泰期货研究院 图46：Asia-Europe（TEU） 资料来源：同花顺华泰期货研究院 # 本期分析研究员 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 # 联系人 朱思谋 从业资格号：F03142856 朱风芹 从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 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