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味知香（605089.SH）总结

核心内容概述

味知香是一家专注于速冻食品领域的公司，2022年12月发布了一份关于公司募投项目进展及业务发展情况的分析报告。报告指出，公司新厂房即将完工并逐步投产，预计将显著提升产能和市场占有率，同时优化C端和B端布局，推动业务增长。

主要观点

• 产能扩张：公司募投项目“年产5000吨食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品”厂房完工在即，新产能将从1.5万吨/年提升至6.5万吨/年，有望突破产能瓶颈。
• 生产效率提升：新旧厂房将分别负责“味知香”和“馔玉”两大核心品牌的生产，提升整体生产经营效率。
• C端布局优化：原经销店转为加盟店后客户经营状况明显改善，加盟店收入占比迅速上升。
• B端改革初见成效：公司推进B端客户结构调整，加强批发商管理，拓展学校、单位食堂客户，客户粘性提高。
• 疫情边际复苏：随着防疫政策调整，下游市场有望加速恢复，带动B端客户放量。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年收入分别为8.4亿、10.4亿和12.6亿元，归母净利润分别为1.6亿、2.1亿和2.6亿元。
• 投资建议：首次给予增持-A评级，目标价为72.54元，对应2023年PE为35倍。
• 财务表现：公司毛利率保持稳定，净利润率持续提升，ROE和ROIC均表现强劲，显示公司盈利能力良好。

关键信息

产能与生产

• 新厂房预计很快投产，产能将从1.5万吨/年提升至6.5万吨/年。
• 引进国际先进生产设备，优化工艺条件，提升生产效率。
• 新旧厂房分别对应“味知香”和“馔玉”品牌，提升专业化生产水平。

市场拓展

• C端：加盟店收入占比提升，客户响应积极，市场拓展效果显著。
• B端：推进批发商整合与管理，拓展学校、单位食堂客户，提升客户粘性。
• 疫情恢复：下游市场边际复苏，B端客户有望加速恢复，推动业务增长。

财务预测

财务指标

估值与股价表现

• 目标价：72.54元（2023年PE 35x）。
• 当前股价：62.97元（2022-12-07）。
• 股价波动：过去12个月价格区间为47.16-99.29元。
• 相对收益：过去1个月上升8.5%，过去3个月上升15.4%，过去12个月下跌15.8%。
• 绝对收益：过去1个月上升13.4%，过去3个月上升13.1%。

风险提示

• 产能投放不及预期
• 食品安全风险
• 疫情恢复不及预期

投资评级

• 投资评级：增持-A
• 收益评级：增持评级对应未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 风险评级：A（正常风险）

公司基本信息

分析师信息

• 分析师：赵国防
• 执业证书编号：S1450521120008
• 联系方式：zhaogf1@essence.com.cn

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附注

• 本报告基于Wind资讯及安信证券研究中心预测数据。
• 报告仅供安信证券客户使用，未经允许不得复制或引用。
• 投资决策需谨慎，报告不构成投资建议。