20250928-中国银河-全球大类资产配置周报_美联储降息周期启动下的全球资产分化_13页_909kb

核心观点
美联储降息周期启动后，内部政策分歧加大，降息路径不确定性上升。国内方面将重点培育新兴产业，探索货币政策工具支持新质生产力发展。资产市场呈现分化，避险资产与美元齐涨，风险资产表现分化。

商品市场
黄金：价格创历史新高，进入高位震荡，受美联储降息预期支撑，但美国经济数据压制金价，预计中长期或受益于通胀上行。
原油：价格震荡上行，地缘风险（如乌克兰袭击俄罗斯能源基础设施）与强韧需求（美国经济数据支撑）共同推升油价，但长期供给过剩风险可能压制价格。

债券市场
美债：降息后收益率意外上行，主要因“预期兑现”交易、期限溢价扩大和强劲经济数据，点阵图显示未来降息幅度低于预期。
中债：震荡偏弱，收益率小幅上行，受流动性收紧和股债跷跷板效应影响，资金分流债市。后续政策超预期发力或通胀升温可能引发调整。

汇率市场
美元指数：强势反弹，受美国经济数据强、其他货币走弱支撑，中长期面临政策分化压力。
欧/英镑/日元：欧元兑美元震荡偏弱，英镑兑美元因英国经济疲软和财政风险下跌，美元兑日元因美日政策差异维持震荡上行。

权益市场
全球股市分化，美股因经济强数据打压成长股；欧洲股市（德/法）走强，亚太市场分化，A股展现韧性但受节前避险和外部利空影响较大。建议关注政策驱动行业，如科技、新能源等。

风险提示
海外降息不确定性、特朗普政策风险、地缘干扰、市场情绪波动及国内政策不及预期风险。