20260128-宝城期货-有色日报_铝增仓上行明显_6页_921kb

期货研究报告总结 - 有色金属

核心内容概览

本报告由宝城期货投资咨询部的龙奥明撰写，分析了近期沪铜、沪铝和沪镍的期货市场走势及产业动态，结合宏观因素与市场消息，对有色金属价格走势作出预测与评估。

主要观点

沪铜

• 价格走势：今日铜价高开高走，收复昨夜失地，站上10.3万关口。
• 宏观因素：美元指数维持弱势，跌破2025年下半年以来低位，对铜价形成利好。
• 产业动态：
  • 现货采购需求轻微上升，持货商挺价意愿强烈，现货贴水情况小幅收敛。
  • 高铜价对下游消费形成压制，终端采购疲软，导致国内库存持续累积。
  • 高库存背景下，月差持续走扩，增强持货商交仓意愿，抑制现货流通性。
  • 临近月末，当月票据需求下滑，次月发票价格保持坚挺。
• 未来展望：德意志银行预计铜价将在第二季度攀升至13000美元/吨，随后因矿山产量恢复而回调。

沪铝

• 价格走势：今日铝价增仓上行明显，持仓量上升至81万张。
• 核心驱动因素：
  • 美伊地缘冲突升级，对铝产品贸易端形成扰动，短期推升铝价。
  • 贵金属市场限仓背景下，资金向基本金属板块分流。
  • 国内氧化铝厂减产预期升高，增强市场看多情绪。
• 产业动态：
  • 下游观望氛围依旧，02-03月差持续走弱。
  • 铝价有望在第二季度达到3100美元/吨的年内高点，随后逐步下行。
  • 2026年全年均价预计约为2925美元/吨。

沪镍

• 价格走势：今日镍价震荡运行，持仓量有所下降。
• 市场动态：
  • 美元指数弱势，对镍价形成利好。
  • 港口镍矿库存季节性累库，上期所库存持续上升。
  • 供应收缩预期支撑镍价，但产业弱现实对镍价形成压力。
• 未来展望：镍价将维持震荡格局，短期内缺乏明确方向。

关键信息

• 市场情绪：整体市场对有色金属价格持乐观态度，尤其是铝价因地缘政治和供应预期而受到提振。
• 资金流向：贵金属市场限仓背景下，资金向基本金属板块转移，对铜、铝等品种形成支撑。
• 库存变化：铜、铝、镍的库存均出现不同程度的上升，对价格形成压力。
• 预期与预测：
  • 铜价预计第二季度上涨至13000美元/吨，随后因矿山产量恢复而回调。
  • 铝价预计第二季度达到3100美元/吨的年内高点，2026年全年均价约为2925美元/吨。
  • 镍价预计维持震荡，短期内缺乏明确趋势。

产业动态图表

铜相关图表

• 图1：铜基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图2：铜月差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图3：上海电解铜社库（数据来源：Mysteel、宝城期货研究所）
• 图4：全球铜交易所库存（SHFE+LME+COMEX）（数据来源：COMEX、LME、宝城期货研究所）
• 图5：伦铜注销仓单比例（数据来源：LME、宝城期货研究所）
• 图6：上期所仓单库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

铝相关图表

• 图7：铝基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图8：铝月差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图9：电解铝国内社库（数据来源：Mysteel、宝城期货研究所）
• 图10：电解铝海外交易所库存（LME+COMEX）（数据来源：LME、COMEX、宝城期货研究所）
• 图11：沪伦比值（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图12：铝棒库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

镍相关图表

• 图13：镍基差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图14：镍月差（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图15：LME库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图16：上期所库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图17：伦镍走势（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）
• 图18：镍矿港口库存（数据来源：iFinD、宝城期货研究所）

免责条款

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 宝城期货不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 报告内容可能随市场变化而更新，客户应自行独立判断。

获取每日期货观点

• 客户可通过关注宝城期货官方微信获取每日期货观点推送。
• 报告内容反映作者在报告发布当日的判断，后续可能有不同结论的报告发布。