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铜产业链周度报告（2024年4月19日）

报告摘要

1. 美国经济： 3月零售销售环比超预期增长0.7%，核心零售销售增长11%，强就业支撑下，增长再通胀逻辑强化，美元指数上涨。
2. 中国经济： 一季度GDP增长5.3%，工业生产加快但消费乏力，房地产投资持续恶化，市场对中期展望担忧加剧，股市下行。
3. 铜精矿： TC持续走低，加工费回落，二季度为检修季，供应趋紧。
4. 库存： 全国主流地区铜库存环比小幅上升但仍处年内高位，精废价差扩大利好精铜消费。
5. 建议： 铜价过热，追高有风险，建议回调后买入。

多空焦点

多方因素

• 现货铜TC低位，冶炼厂供给紧张情绪升温；地缘冲突推升通胀预期。
• 美国消费数据支撑美元，避险需求利于价格。
• 铜价处于低位提振需求，精废价差扩大利多精铜消费。

空方因素

• 中国GDP数据整体偏弱；铜矿砂进口量仍高，全球供需缺口扩大。
• 美国经济再通胀逻辑促使货币政策可能转向紧缩，压制铜价需求端表现疲软。

后市研判

建议： 铜价当前处于前期高点，追高风险较大，建议耐心等待回调机会入场，关注4月冶炼厂检修兑现情况及下游订单变化。