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报告摘要

# 尿素周度报告（中航期货 2024-04-19）

核心要点：

政策变动： 近期海关发布消息，将于4月12日实施尿素出口法检政策调整，有效期至8月31日。此调整缩短了企业获取法检凭条的时间（从通常数周缩短至最多10个工作日）。不过，目前市场关于政策进一步放宽（如降低或取消部分指标要求）的传言被证实不实，实际政策（工厂法检）尚无变化。
需求情况： 南方水稻备肥开始，经销商适度备货。板材、复合肥企业对尿素需求尚可；复合肥产能利用率回升至47.05%。肥企高氮肥生产旺季临近，预计尿素需求将增长。待发订单量增加。
供给与库存： 本周尿素产量继续回落至18.1万吨/日（周均），产能利用率下降。检修装置增加，日均检修损失量增至约1.6万吨。库存连续减少，厂家库存降至540万吨，港口库存小幅增至20.2万吨。
成本与价格： 煤价上涨带动煤制尿素生产成本上升，其他工艺成本变化不大。本周价格大幅上涨，市场情绪乐观。
观点与操作： 由于政策利好多方支撑，现主力合约已突破前高。年后供给过剩逻辑被证伪。但需警惕远期合约可能面临的需求"空窗期"风险。操作上建议关注09合约的压力，跟踪后续供需变化，尤其是港口集港情况。

多头：
- 政策利好：出口法检时间缩短，有利于装运。
- 成本支撑：煤价上涨，成本端有支撑。
- 需求回暖：下游备货增加，复合肥产能利用率提升，市场成交火爆。
- 供给减少：企业检修增多，产量回落，助力去库。
空头：
- 供给仍高基数：虽然近期回落，但同比仍处于高位。
- 远期需求不确定：远月合约将面临需求空档期影响。
- 价格冲高回落风险：在政策和需求的传闻中易出现情绪过度乐观，回调风险增大。
- 价格弹性：合约长期可能受国际局势、进口等多重因素干扰。

产量： 本周产量下降2.1万吨至18.1万吨/日，仍处于历史偏高水平（同比去年增长456%）。
- 煤头小幅减产至约4.8万吨/日，气头基本稳定（约2万吨/日）。
需求： 待发订单量增加，复合肥企业开工回升，带动去库。
- 厂家库存显著去化9.4万吨，港口小幅累库0.7万吨。
成本： 煤制尿素成本上升（固定床+51元/吨），气制成本不变。
基差： 期货升水，维持原有的基差结构。
仓单： 受现货走强影响，郑州尿素仓单数量减少。