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短期或无趋势行情，关注6月下旬资金松紧情况

核心内容

本报告分析了2021年6月19日当周及下周的国债期货与利率债市场情况，重点指出当前市场可能进入区间波动阶段，建议投资者以观望为主，关注6月下旬资金面的变化。

主要观点

• 资金面变化：本周央行公开市场操作净回笼800亿元，资金面从前期宽松阶段转向紧缩。下周央行将有400亿元逆回购到期，无正回购及央票到期。
• 宏观环境：尽管资金面有所收紧，但宏观经济边际走弱对债市形成支撑，市场情绪趋于谨慎。
• 市场走势：国债期货本周整体上行，10年期、5年期和2年期分别上涨0.33%、0.13%和0.08%。收益率曲线走平，显示市场对长端利率的担忧。
• 利率债发行：本周利率债发行规模较大，总计5294.9181亿元，下周计划发行约1551.1962亿元。

关键信息

一、宏观数据回顾

1. 财政数据：

   • 1-5月全国一般公共预算收入同比增长24.2%，支出增长3.6%。
   • 地方新增地方政府债券发行进度放缓，主要受2020年专项债影响。

2. 房地产市场：

   • 5月70大中城市新建住宅价格环比上涨，重庆涨幅最大。
   • 一线城市二手住宅价格涨幅回落，深圳首次出现下调。

3. 外汇数据：

   • 5月末央行口径外汇占款余额为21.19万亿元，环比增加213亿元。
   • 海外投资者增持美债，其中日本增持最多，中国则小幅减持。

4. 工业与消费数据：

   • 5月规模以上工业增加值同比实际增长8.8%，两年平均增长6.6%。
   • 1-5月固定资产投资同比增长15.4%，两年平均增长4.2%。
   • 5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，两年平均增长4.5%。
   • 城镇调查失业率降至5%，就业数据表现良好。

二、公开市场操作与货币市场数据

• 公开市场操作：
  • 本周央行逆回购400亿元，MLF操作2000亿元。
  • 同期有500亿元逆回购、2000亿元MLF和700亿元国库现金定存到期，净回笼800亿元。
• 货币市场利率：
  • DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为2.20%、2.54%、2.90%。
  • 短端、长端利率高于央行指导利率，1年期利率低于央行指导利率。

三、现券市场回顾

• 国债收益率变动：
  • 2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率变动分别为0.00bp、4.48bp、-3.24bp。
  • 期限结构走平，显示市场对长端利率的担忧。
• 国债现券利率：
  • 2021年6月18日，各期限国债收益率分别为：1年2.5299%，2年2.7500%，5年2.9960%，7年3.1200%，10年3.1176%。

四、国债期货走势

• 期货价格：
  • 10年期国债期货加权上涨0.33%，持仓量增加5284手。
  • 5年期国债期货加权上涨0.13%，持仓量增加3476手。
  • 2年期国债期货加权上涨0.08%，持仓量增加1794手。

五、利率债一级市场发行情况

• 本周发行情况：
  • 总计发行5294.9181亿元，包括多只国债及地方政府债券。
  • 例如：21附息国债03（续发）发行350亿元，21黑龙江债28发行10亿元等。
• 下周发行计划：
  • 计划发行约1551.1962亿元，包括21江苏债再融资一般（四期）、专项（六期）等。

六、后市研判与投资建议

• 市场展望：
  • 资金面逐步收紧，长期资金价格走势存在不确定性。
  • 宏观经济边际走弱对债市形成支撑，但整体市场或进入区间波动。
• 建议：
  • 建议投资者保持观望，关注6月下旬资金松紧变化。
  • 短期趋势不明确，需谨慎操作。

总结

当前国债市场面临资金面收紧与宏观经济边际走弱的双重影响，市场进入区间波动阶段。建议投资者关注6月下旬资金松紧变化，保持谨慎，避免过度操作。同时，利率债发行规模较大，下周发行计划也值得关注，以把握市场动向。