20180122-山西证券-行业对比周报_低估值还剩下什么__24页_2mb

2017年1月22日行业比较周报总结

核心内容概览

本报告围绕2018年A股投资策略展开，重点分析了经济走势、行业估值、盈利预测及高频数据，提出周期板块、大消费蓝筹股及医药板块为2018年的投资重点。

主要观点

• 经济判断：我国经济在2017年呈现稳中向好的趋势，预计2018年经济将延续这一趋势，冬季抑制的需求在3月中旬供暖季结束后有望集中释放。
• 流动性与监管影响：货币政策边际收紧、金融去杠杆力度加大，对A股形成一定压制，2018年M2增速可能不会继续下滑，但流动性与监管仍是压制因素。
• 市场风格：延续2017年“二八行情”，权重蓝筹股表现优于中小盘股，建议投资者关注大消费蓝筹股、医药及中字头建筑装饰板块。
• 周期板块：以钢铁、煤炭为首的周期板块在2017年估值被压制，但2018年有望迎来估值重估，原因包括供给侧改革成果巩固、环保政策影响供需格局、去杠杆带来财务成本下降。
• 估值分析：当前钢铁、建筑装饰、房地产、银行等板块估值偏低，存在修复空间。对标美股，周期板块估值折价明显，具备上涨动力。
• 盈利预测：2017年净利润预测上调幅度较大的行业包括商业贸易、建筑材料、农林牧渔；下调幅度较大的行业包括公用事业、医药生物、计算机。

关键信息

一、本周行业推荐

• 超配：钢铁（含石墨电极）、建筑装饰、大型银行、交运（民航、机场、铁路）
• 标配：建筑材料（玻璃）、房地产、食品饮料、医药、机械、畜禽养殖、家电、保险
• 规避：电子银行（中小型）

二、热点行业重大变化

• 钢铁行业：价格企稳，冬储逐步启动，社会库存处于低位，春季开工后有望快速上涨，板块PE估值为两市最低，存在上涨动力。
• 房地产与建筑装饰：房地产板块估值上升，建筑装饰板块中地产业务价值被低估，存在修复空间。
• 医药与消费板块：医药板块中维生素价格波动明显，大消费蓝筹股表现稳健，具备配置价值。

三、行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 10/28个行业录得正收益，涨幅较大的为银行、非银金融、房地产。
• 跌幅较大的为计算机、电子、有色金属。
• 银行、房地产、交运成交量较高。

2. 行业估值分析

• 市盈率：偏高行业包括国防军工、计算机、通信、有色金属；偏低行业包括银行、钢铁、建筑装饰、房地产。
• 市净率：偏高行业包括食品饮料、电子、医药生物、家用电器；偏低行业包括银行、采掘、钢铁、建筑装饰。

3. 盈利预测变化

• 2017年净利润预测上调幅度最大的行业是商业贸易、建筑材料、农林牧渔。
• 下调幅度最大的行业是公用事业、医药生物、计算机。

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格上涨至736元/吨，库存上升。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格下降，全美石油周库存减少。
• 有色金属：COMEX黄金和白银价格下降，LME铜价下降，铝价、铅价、锌价上涨。
• 铁矿石：国产铁矿石价格上涨，进口铁矿石价格下降，库存上升。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货和期货价格上涨，社会库存下降，吨钢毛利上升。
• 建材：浮法玻璃价格下降，水泥价格指数略降。
• 电力：全社会用电量累计同比增加，6大发电集团日均耗煤下降。
• 化工：PVC价格下降，纯碱价格下降，MDI、TDI价格上升，尿素价格下降。

3. 下游消费

• 房地产：12月销售面积累计同比增加7.7%，新开工面积累计同比增加7.0%。
• 汽车：广义乘用车销量同比增加0.6%，SUV表现优于MPV。
• 零售：社会消费品零售总额同比增加9.4%，增速放缓。
• 烟酒：零售额同比增加3.9%，增速继续下滑。
• 家电：空调出口和内销数量同比增加，但增速有所下降。
• 养殖品：猪肉、牛肉、鸡蛋、白条鸡价格上升，毛猪收购价下降。

总结

本报告认为，2018年A股将受益于经济稳中向好和供给侧改革持续推进，周期板块（如钢铁、煤炭）有望迎来估值重估机会，而大消费蓝筹股（如食品饮料、医药）及中字头建筑装饰板块具备配置价值。投资者应关注行业基本面改善及政策导向，合理配置资源，同时规避短期利空冲击较大的中小银行等板块。