20150317-华泰证券-焦点科技-002315.SZ-_供应链金融+互联网保险_引领新高度_19页_1mb

焦点科技深度研究报告总结

核心内容

焦点科技（002315）是一家以B2B平台和保险B2C业务为核心的公司，近年来在供应链金融和互联网保险领域进行了积极布局，旨在推动公司业务多元化发展，开拓新的利润增长点。

主要观点

• 供应链金融业务：随着中国制造业和贸易服务业的发展，供应链金融市场需求巨大。焦点科技通过整合线上与线下资源，打造交易闭环，从而获取产业链上下游的交易、物流和现金流数据，为供应链金融提供支持。

• 互联网保险业务：公司已涉足保险B2C领域，通过“新一站保险”平台为中小企业和个人提供一站式保险服务。尽管目前受限于行业政策和用户获取成本，但随着政策放松，公司有望在保险业务上取得突破。

• 未来增长潜力：公司预计未来两三年内，供应链金融、保险、医疗及教育等新业务将实现爆发式增长。公司拥有充足的现金流和并购预期，增强了其未来发展潜力。

关键信息

供应链金融发展现状

• 全国企业应收账款规模超过20万亿元，供应链金融潜在市场空间巨大。
• 供应链金融发展经历了三个阶段：1.0（传统模式）、2.0（线上模式）、3.0（平台化模式）。
• 重点发展三种模式：银行模式、产业集团模式、第三方平台模式。

重点企业案例分析

• 阿里巴巴：通过阿里小贷提供供应链金融服务，利用大数据技术降低风险，提高效率。
• 海尔集团：通过供应链金融平台整合交易数据和物流信息，为经销商提供在线融资服务，提高销售规模。

焦点科技的业务布局

• 公司业务主要包括外贸B2B、内贸B2B和保险B2C，同时布局在线医疗和在线教育。
• 保险B2C业务主要通过“新一站保险”平台实现，目前主要提供旅游险、健康险等产品。
• 供应链金融初期以自有资金为主，待业务规模扩大后将对接银行等资金来源。

财务预测

• 营业收入：预计2014-2016年分别为5.10亿元、6.72亿元、12.07亿元。
• 净利润：预计2014-2016年分别为1.21亿元、1.42亿元、2.57亿元。
• EPS：预计2014-2016年分别为1.03元、1.21元、2.19元。
• PE：预计2014-2016年分别为73.65倍、62.72倍、34.67倍。

公司估值与财务指标

• 资产负债率：预计2014-2016年分别为15.5%、15.3%、18.3%。
• ROE：预计2014-2016年分别为6.7%、7.7%、12.8%。
• ROIC：预计2014-2016年分别为57.8%、71.9%、586.9%。
• 每股净资产：预计2014-2016年分别为15.27元、15.67元、17.06元。

业务展望

• 供应链金融业务有望成为公司新的利润增长点，通过整合交易信息，提高融资效率。
• 保险B2C业务在政策支持下，未来可能迎来爆发式增长，尤其是车险和寿险政策放松后。
• 公司拥有较强的现金流和并购预期，未来成长空间巨大。

投资建议

• 公司当前估值较为合理，未来业绩有望显著提升。
• 维持“买入”评级，预期未来业绩增长潜力大，业务多元化发展带来新增长点。

总结

焦点科技在供应链金融和互联网保险领域展现出强劲的发展势头，公司通过整合线上线下资源，打造交易闭环，提高数据整合能力，从而增强供应链金融业务的风控能力。在保险B2C领域，公司虽面临政策和流量的挑战，但未来有望借助政策利好和平台优势实现业务突破。公司具备良好的财务基础和业务发展潜力，未来增长空间广阔，值得投资者关注。