煤价寻底系列报告之一：动力煤价接近底部位置，关注板块反弹机会_13页_1mb

煤炭行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了煤炭行业的现状及未来走势，重点探讨了动力煤价格接近底部位置的原因，并提出了对煤炭板块的投资策略。

主要观点

• 动力煤价接近底部：当前动力煤价格已接近470元/吨，处于红色异常波动区间，预计煤价下行风险已释放充分，行业有望反弹。
• 政策干预加强：根据《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》，当煤价跌至红色区间时，将启动响应机制，包括加大储备、加强监管、引导企业以销定产等。
• 行业盈利能力下滑：前2个月规模以上煤炭企业利润总额同比下降45.6%，行业亏损面达42.3%。当前煤价预计导致行业亏损面达50%。
• 资产负债率偏高：山西省7大煤炭集团主体平均资产负债率76.4%，仍高于理想水平60%，负债总额高达20.1万亿元。
• 供需关系逐步改善：随着疫情控制，电厂日耗煤量回升，预计行业边际供需关系将逐步改善，煤价有望进入稳定期。

关键信息

行业基本状况

• 上市公司数：38家
• 行业总市值：738,979百万元
• 行业流通市值：175,751百万元

重点公司数据（2020年）

行业现状分析

• 煤矿复产率回升：2月22日，全国煤矿复产率恢复至往年同期水平，导致动力煤价持续下跌。
• 进口煤量增加：一季度进口煤同比增长28.4%，海外煤价存在价格优势。
• 电厂日耗回升：4月1日-17日，6大电厂日均耗煤量为55.1万吨，环比增加14%，需求逐步释放。
• 库存高位：新六大电厂煤炭库存为1658.9万吨，可用天数29.6天；北方重点港口库存上升较快。

投资策略

• 短期策略：关注煤炭板块反弹机会，当前市净率已跌至历史低位，具备配置价值。
• 中期策略：煤价进入新常态区间，价格波动性减弱，预计未来几年大致位于500-600元/吨之间。
• 推荐标的：重点关注行业龙头公司，如中国神华、陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电、淮北矿业等。
• 高分红品种：推荐高股息率的煤炭公司，如中国神华、盘江股份、平煤股份、淮北矿业、兖州煤业、恒源煤电、露天煤业、陕西煤业等。

风险提示

1. 经济增速不及预期：宏观经济疲软可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：可能对市场造成过度干预。
3. 可再生能源替代风险：新能源的快速发展可能对火电形成替代。
4. 煤炭进口影响风险：国际煤炭市场变化可能对国内市场造成冲击。

结论

当前动力煤价已接近底部位置，行业盈利和资产负债率问题突出，但政策支持和需求回升可能带来反弹机会。建议投资者关注煤炭板块的中长期价值，尤其是行业龙头和高分红品种，同时警惕经济和政策风险。