20210131-浙商证券-成都先导-688222.SH-成都先导2020年业绩预告点评_恢复明显_2021年看好低基数下高增长_4页_937kb

成都先导（688222）2020年业绩预告点评总结

核心内容

成都先导于2021年1月29日发布2020年业绩预告，显示公司全年业绩受到疫情及非经常性因素影响，但四季度主营业务恢复明显，2021年有望实现高增长。

主要观点

• 业绩恢复显著：公司2020年Q4单季度收入同比增长7.47%，归母净利润同比增长5.22%，显示疫情对主营业务的影响已明显减弱。
• 2020年低基数效应：由于疫情导致的海外业务下滑及一次性补助等因素，2020年业绩大幅下降，因此2021年有望实现较高增长。
• 新药转让开启新板块：公司于2020年11月将自主研发的HG030转让给白云山，涉及金额3800万元，标志着公司新药业务板块的开启。
• 研发投入持续增长：公司2020年研发费用预计达1.2亿元，占收入约50%，表明公司正在加大技术平台的建设与优化。

关键信息

2020年业绩表现

• 营业收入：约2.43亿元，YOY -8.16%
• 归母净利润：约6297万元，YOY -47.64%
• 扣非净利润：约4103万元，YOY -44.73%
• Q4收入：1.17亿元，YOY +7.47%
• Q4归母净利润：4836万元，YOY +5.22%
• Q4扣非净利润：4095万元，YOY +0.47%

投资要点

• 疫情影响减弱：公司主营业务在2020年下半年恢复明显，Q4业绩与2019年Q4基本持平。
• 未来增长预期：2021年有望实现较高增长，主要受益于疫情负面影响的减弱及2020年低基数。
• 研发能力提升：公司持续加大研发投入，技术平台不断优化，有助于未来新药管线的拓展。
• 新药业务潜力：公司已实现首例自主研发新药转让，后续项目及新药上市将为公司带来显著业绩弹性。

公司简介

成都先导是一家专注于DNA编码化合物库（DEL）技术的高科技创新药物研发企业，由李进博士创立，致力于原创新药的早期链段研发。

盈利预测与估值

• 上调EPS预测：2020-2022年EPS由0.08、0.18、0.40元上调至0.16、0.27、0.45元。
• 2021年PE预测：公司2021年1月29日收盘价对应2020年PE为164倍，2021年PE为100倍。
• 估值比率：P/E、P/B、EV/EBITDA均显示公司估值较高，但随着业务恢复及新药板块的开启，未来有望下降。

风险提示

• 技术商业化风险：公司高度依赖DEL技术平台，存在技术商业化不够成熟及技术局限性的风险。
• 疫情持续影响：海外业务仍可能受到疫情的持续影响。
• 新药研发风险：公司基于DEL技术自主研发的新药项目存在不确定性。

财务摘要

股票投资评级说明

• 增持：公司2021年1月29日收盘价对应2020年PE为164倍，预计在疫情缓解及新药业务推动下，公司未来业绩弹性较大。

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