20210507-华宝证券-碳中和系列报告_全国碳交易市场将至_从海内外经验看未来发展趋势_42页_4mb

全国碳交易市场发展总结

核心内容

本文分析了全球及中国碳交易市场的发展现状、趋势以及相关政策机制，重点介绍了中国全国碳交易市场建设的进程、发展趋势及投资建议。

主要观点

• 全球碳交易体系发展迅速：碳交易已成为全球控制温室气体排放的重要工具，各国和地区均在探索适合自己的碳交易机制，但尚未形成全球统一市场。
• 中国碳交易市场发展阶段：中国碳交易市场经历了CDM项目阶段、区域试点阶段和全国统一市场阶段，当前正处于全国市场建设初期。
• 碳交易机制的核心要素：包括法律基础、覆盖范围、配额分配、MRV机制、违约惩罚机制、交易期与履约期设计等。
• 碳交易市场发展趋势：包括试点有序退出、政策趋严、行业扩充、有偿分配、CCER重启、碳金融市场完善等。
• 碳市场投资机会：重点关注可再生能源企业、高排放龙头企业以及碳金融领域的相关投资机遇。
• 碳交易市场建设需求：随着全国碳市场的推进，企业与金融机构对碳资产管理平台和相关系统对接需求增加。

关键信息

全球碳交易市场发展概况

• 碳交易体系发展：自《京都议定书》生效后，碳交易体系迅速发展，形成多个区域性市场。
• 碳价趋势：全球碳价整体呈上升趋势，但各国碳价差异较大，欧盟碳价最高，中国试点碳价最低。
• 主要碳市场：
  • 欧盟：全球最大碳交易市场，已进入第四阶段，减排目标更严格，碳金融市场成熟。
  • 韩国：东亚首个全国碳市场，覆盖行业广泛，但减排效果不明显。
  • 加州：北美最大区域性碳市场，成功实现减排与经济增长的双赢。
  • 新西兰：大洋洲唯一强制性碳市场，覆盖范围广，但农业排放未纳入碳定价机制。

中国碳交易市场发展概况

• 中国碳交易发展阶段：

  1. CDM项目阶段（2005-2012）：主要集中在风能、水力等领域。
  2. 碳交易试点阶段（2013-2020）：9个区域试点，CCER参与交易，累计成交量近3亿吨。
  3. 全国碳交易市场阶段（2021年后）：全国统一市场上线，试点逐步纳入，CCER重新启动。

• 法律基础：目前尚未有统一的上位法，各试点采用地方人大或政府令形式，法律约束力不一。

• 覆盖范围：各试点主要覆盖二氧化碳排放，重庆试点覆盖六种温室气体，且将间接排放纳入核算体系。

• 配额分配方式：大部分试点采用免费分配和标杆法，部分试点引入拍卖机制，广东试点较为特殊。

• 惩罚机制：多数试点设有罚款措施，北京试点罚款力度最大，与碳价挂钩；部分试点要求补缴配额。

• 市场调控机制：各试点均设有政府储备配额及价格干预机制，以稳定市场。

碳交易市场发展趋势

1. 试点有序退出：2021年全国碳市场上线，试点行业逐步纳入。
2. 政策趋严：未来碳市场政策将更加严格，控排力度加大。
3. 行业扩充：从电力逐步扩展至石化、钢铁、化工等高排放行业。
4. 有偿分配逐步开启：配额从免费分配向拍卖分配倾斜。
5. CCER重启：CCER相关机制将重新开放，扩大抵消比例。
6. 碳金融市场逐步完善：从现货逐步扩展至期货、期权等衍生品。
7. 市场空间规模：预计碳交易市值空间为40-120亿元/年，期货市场可达400-3600亿元/年。

投资建议

• 可再生能源企业：受益于CCER交易机制，有望实现企业价值重估。
• 高排放龙头企业：在碳市场中面临减排压力，但通过配额交易可降低成本。
• 碳金融领域：碳基金、碳债券、碳资产证券化等产品将逐步丰富，相关企业将受益。

风险提示

• 碳中和政策推进力度不及预期。
• 碳交易市场建设进度不及预期。
• 碳交易市场活跃度不及预期。

结构总结

• 1. 概况：碳达峰与碳中和目标推动绿色经济发展，气候变化威胁日益严重，全球碳减排成为主流趋势。
• 2. 各国碳交易发展：碳定价机制是各国减排首选，欧盟碳市场发展最成熟，其他地区也逐步推进。
• 3. 全球碳交易市场经验：各市场在覆盖范围、政策机制、价格波动等方面存在差异，但均在逐步完善。
• 4. 中国碳交易市场发展：从试点走向全国统一市场，市场机制逐步成熟。
• 5. 中国CCER发展：经历CDM项目阶段、试点阶段和全国阶段，未来CCER将重新启动。
• 6. 中国碳交易发展趋势：市场将更加规范，政策趋严，行业逐步扩大。
• 7. 投资建议：重点关注可再生能源企业、高排放企业及碳金融相关领域。
• 8. 风险提示：需关注政策执行力度及市场活跃度。

图表与数据

• 图1：中国碳排放量居世界第一。
• 图2：中国碳排放强度下降速度较快。
• 图3：中国人均碳排放量较低。
• 图4：中国碳排放主要来自电/热力生产及工业生产。
• 图5：行业碳排放比例变化。
• 图6：各国能源使用结构（2019年）。
• 图7：中国天然气、原油对外依存度持续增加。
• 图8：各国碳减排、碳中和承诺目标。
• 图9：已实施、计划实施和考虑实施的碳定价机制。
• 图10：碳排放权交易体系构建的十五个要素。
• 图11：企业碳减排的微观决策。
• 图12：全球碳交易体系发展历程。
• 图13：全球各碳交易体系行业覆盖范围。
• 图14：全球碳交易市场覆盖排放比例及大小。
• 图15：全球碳价变化。
• 图16：欧盟碳排放量变化情况。
• 图17：欧盟排放来源占比。
• 图18：欧洲能源交易所（EEX）碳交易量变化。
• 图19：韩国碳排放量变化情况。
• 图20：韩国碳排放来源占比。
• 图21：美国碳排放量变化情况。
• 图22：加州碳排放来源占比。
• 图23：新西兰碳排放量变化情况。
• 图24：新西兰碳排放来源占比。
• 图25-28：中国试点碳价波动情况。
• 图29-31：中国试点碳交易量、活跃度、交易额情况。
• 图32：IET机制。
• 图33：JI机制。
• 图34：CDM机制。
• 图35：全球CDM项目注册备案数。
• 图36：全球CDM项目进程。
• 图37：全球CDM项目类型占比。
• 图38：各地区CDM项目数。
• 图39：我国CCER碳交易市场发展历程。
• 图40-42：我国CDM项目注册备案数、类型占比、各地区项目数。
• 图43：碳交易市场基本原理。
• 图44-45：我国CCER审定项目行业分布情况。
• 图46：我国各试点CCER项目累计成交量。
• 图47：我国各试点CCER项目累计成交量占比。
• 图48：CCER相关政策。
• 图49：碳交易产业链。
• 表1：碳税与碳排放权交易体系的特点。
• 表2：配额初始分配方式及方法对比。
• 表3：欧盟碳交易市场发展阶段。
• 表4：韩国碳交易市场发展阶段。
• 表5：加州碳交易市场发展阶段。
• 表6：中国碳试点基本情况。
• 表7：各碳交易试点CCER抵消政策。
• 表8：全国碳交易市场现状及未来展望。
• 表9：产业链相关上市公司梳理。