20260522-广发期货-多晶硅周报_现货下跌打开期货向下空间_29页_4mb

报告摘要

多晶硅周报总结

核心内容概览

本报告分析了多晶硅市场近期的供需情况、价格走势、库存变化以及成本利润情况，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

现货价格下跌：本周多晶硅现货报价下调2-8%，其中N型复投料均价下降1.71%至34.5元/千克，N型颗粒硅下降2.9%至33.5元/千克，N型混包料下降7.35%至31.5元/千克，N型致密料下降2.9%至33.5元/千克。
期货价格震荡：主力合约PS2606周五报收36740元/吨，小幅下跌0.77%。
供应端：多晶硅周度产量保持在2.1万吨，龙头企业传出复产消息，复产产能在32-40万吨不等，但计划尚未确定。后期产量增长是大概率事件，但供应依旧充裕。
需求端：国内需求环比好转，但价格普遍下跌，反映需求仍偏弱。4月多晶硅净出口转净进口，电池片、组件出口环比大幅回落，反映3月出口前置后下滑。
库存变化：周度库存下降1.2万吨至30.1万吨，仓单增加510手至15140手，折45420吨。4月中下旬期货价格上涨后，生产企业套保意愿增强，后期仓单有望进一步增加。
套利窗口扩大：06合约即将到期，期现无风险套利窗口扩大，高升水或导致期货价格向下回落向现货价格收敛。
策略建议：
- 单边：空单谨慎持有，注意平仓。
- 套利：可参与期现无风险套利。
- 期权：可尝试买入虚值看跌期权。

关键信息

供应情况

4月多晶硅产量为8.7万吨，小幅增加0.11万吨。
据硅业分会，4月国内多晶硅产量为8.25万吨，硅片产量为44.06GW。
5月国内多晶硅产量预计约8.3万吨，硅片开工率小幅提升。
4月下旬打开套利窗口后，周度产量有所回升，本周保持在2.1万吨。
5月产量预计环比增加，有望回升至9万吨以上，关注后续价格波动对企业开工积极性的影响。

需求情况

国内需求端5月环比好转，但价格下跌反映需求偏弱。
5月硅片排产增加近5%至51.1GW，电池片排产预计为45.52GW，各环节或将继续累库。
4月多晶硅进口1678吨，出口1318吨，净出口转净进口。
电池片、组件出口环比大幅回落，反映3月大量出口前置后下滑，在预期内。
国家发展改革委、国家能源局发布绿电直连发展通知，利好下游需求，但影响较小。

库存情况

周度库存下降1.2万吨至30.1万吨。
4月中下旬期货价格上涨后，生产企业套保意愿增强，后期仓单有望进一步增加。
5月库存预计有所回升，关注后续价格波动对企业开工积极性的影响。

估值与基差

从电力市场来看偏低估，但从供需角度来看供过于求。
期货价格偏高估，换月至2606合约后，套利窗口扩大。
基差方面，N型复投料基差为-2240元/吨，N型颗粒硅基差为-255元/吨，N型混包料基差为-260元/吨，N型致密料基差为-210元/吨。

价格走势

多晶硅现货价格与期货价格走势存在差异，期货价格偏高估。
主力合约PS2606价格走势显示震荡为主。
各类多晶硅产品价格在2025-2026年间呈现波动趋势，N型复投料价格下降，N型颗粒硅价格相对稳定。

市场策略

空单策略：空单谨慎持有，注意平仓。
套利策略：期现无风险套利窗口扩大，06合约即将到期，有小幅窗口可参与。
期权策略：可尝试买入虚值看跌期权。

附录数据

多晶硅价格数据：
- N型复投料：2025-05-21为35元/千克，2025-08-27为50元/千克，2025-12-10为55元/千克，2026-03-27为35元/千克。
- N型颗粒硅：2025-05-21为34元/千克，2025-08-27为49元/千克，2025-12-10为54元/千克，2026-03-27为34元/千克。
- N型混包料：2025-05-21为33元/千克，2025-08-27为48元/千克，2025-12-10为53元/千克，2026-03-27为33元/千克。
- N型致密料：2025-05-21为34元/千克，2025-08-27为49元/千克，2025-12-10为54元/千克，2026-03-27为34元/千克。
硅片价格数据：
- P型硅片-210mm：2025-05-22为1.6元/片，2025-08-25为1.4元/片，2025-12-03为1.5元/片，2026-03-17为1.0元/片。
- N型硅片-210mm：2025-05-22为1.3元/片，2025-08-25为1.7元/片，2025-12-03为1.6元/片，2026-03-17为1.2元/片。
- N型硅片-210R：2025-05-22为1.1元/片，2025-08-25为1.4元/片，2025-12-03为1.3元/片，2026-03-17为1.0元/片。
- N型硅片-183mm：2025-05-22为0.9元/片，2025-08-25为1.3元/片，2025-12-03为1.4元/片，2026-03-17为0.9元/片。
电池片价格数据：
- 单晶Topcon-210mm：2025-05-22为0.25元/瓦，2025-08-28为0.30元/瓦，2025-12-11为0.35元/瓦，2026-03-30为0.35元/瓦。
- 单晶Topcon-210R：2025-05-22为0.25元/瓦，2025-08-28为0.28元/瓦，2025-12-11为0.30元/瓦，2026-03-30为0.35元/瓦。
- 单晶Topcon-183mm：2025-05-22为0.25元/瓦，2025-08-28为0.30元/瓦，2025-12-11为0.40元/瓦，2026-03-30为0.35元/瓦。
- 单晶PERC-210mm：2025-05-22为0.25元/瓦，2025-08-28为0.28元/瓦，2025-12-11为0.35元/瓦，2026-03-30为0.35元/瓦。
- 单晶PERC-182mm：2025-05-22为0.25元/瓦，2025-08-28为0.28元/瓦，2025-12-11为0.35元/瓦，2026-03-30为0.35元/瓦。
组件价格数据：
- 分布式组件价格：2025-05-21为0.68元/瓦，2025-08-27为0.68元/瓦，2025-12-10为0.68元/瓦，2026-03-27为0.76元/瓦。
- 集中式组件价格：2025-05-21为0.72元/瓦，2025-08-27为0.66元/瓦，2025-12-10为0.69元/瓦，2026-03-30为0.74元/瓦。
成本与利润数据：
- 多晶硅平均成本和利润数据显示，利润持续下滑，成本保持稳定。
- 组件利润数据表明，组件利润呈下降趋势，硅料占比总成本逐渐增加。