20240810-五矿期货-橡胶周报_橡胶底部关注利多驱动_58页_3mb

橡胶周报分析总结

市场概况与核心观点

本周橡胶价格呈现区间震荡走势，前期因技术反弹和多空因素阶段性拉涨，而后受供应增加、需求疲软等因素拖累，价格有所回落。我们判断橡胶目前处于震荡底部区间，总体基本面中性偏震荡，但前期下跌幅度较大，后期下行空间有限。

周度评估及策略推荐

橡胶市场多空因素交织。

看涨因素：

• 泰国处于传统低产期，原料偏紧，叠加东亚国家需求政策利好，如旧车以旧换新等，或构成中长期价格支撑；
• 季节性降雨对泰国和版纳地区天然橡胶生产构成干扰，形成阶段性利多驱动；
• 泰国原料价格处于近5年高位区间，高成本支撑潜在利润空间。

看跌因素：

• 泰国、印尼、马来供应逐步放量，国内云南产区气候恢复；
• 需求端整体平淡，轮胎厂开工率位于5月末水平，商用车销量虽有缓慢复苏，但配套需求恢复不及预期；
• 中期供应增加预期逐步确立，与前期减产逻辑出现矛盾。

价格走势回顾

过去3个月橡胶价格经历大幅波动。前期价格上涨主要受两会利好多因素支撑，包括政策预期与技术反弹，但随后因市场对供应增加的担忧，价格快速回落，呈现典型的强预期、弱现实的表现。

交易策略建议

• 周内交易节奏：波动性较强，建议关注资金快进快出带来的技术性机会，谨慎追涨杀跌；
• 布局建议：短期不宜过激操作，可关注3-5万元/吨区间做多机会，需伴随需求政策落地或供应干扰超预期；
• 中长期策略：产业库存去化若持续，叠加橡胶出货节奏前置，仍具有远月布局潜力。

重点关注因素

• 政策面：持续关注国内外收储、轮储政策，具体收储量将影响市场流动性；
• 供需情况：泰国、印尼、马来产区气候对橡胶产量影响，国内云南减产政策执行情况；
• 宏观因素：美联储降息预期，战争供应链断裂风险，均可能引发短期大幅波动；
• 需求端：是否符合“金九银十”备货预期，尤其国内商用车销量和出口轮胎数据持续性。

成本端分析

成本方面，泰国杯胶维持高位，国内云南全乳胶成本在12500-13000元/吨，进口胶维持升水状态，进一步压缩利润空间。

需求端动态

轮胎厂开工率与商用车销量同比环比改善，但实际销售尚需观察，叠加出口需求边际疲软，中国橡胶出货压力仍有支持。

供应端变化

当前库存已进入去库尾声。中期供应仍存在分歧，泰国虽官宣减产，但实际仍面临高库存压力；国内云南减产政策尚未完全执行，整体供需预期调整持续发酵。

产业链关键观察

供应端关注泰国出口量及2024年度产量数据，需求端则需观察国内地产政策长效性、轮胎厂备货节奏及终端开工恢复情况。随着进入三季度，需重点跟踪淡水河谷、丁二烯等助剂原料变动。

风险提示

• 政策炒作不及预期；
• 泰国下调出口关税或供应数据超预期寡；
• 国内需求政策兑现不足；
• 资金大幅空头平仓。

建议投资者熟悉策略组合的逻辑链条，回避冲动性操作，坚守多空结构均衡配置原则。