Delta毒株会再度冲击全球供应链吗？-20210708-招商证券-18页_1mb

专题报告总结：Delta毒株会再度冲击全球供应链吗？

核心内容

本报告分析了印度疫情及Delta毒株对全球供应链的影响，重点探讨了印度在电子、医药、纺织等产业中的角色，以及其对我国供应链的潜在影响。同时，报告评估了全球第三波疫情爆发的可能性，并讨论了各国防控措施和疫苗接种率对供应链的冲击程度。

主要观点

• 印度疫情对全球供应链影响整体可控：尽管印度疫情对部分行业产生冲击，但其整体影响有限，尤其在电子、医药、纺织等领域，由于印度主要面向国内市场，对海外供应链的冲击相对较小。
• 印度疫情对部分产业带来冲击：印度在电子产业链上主要从事零组件制造和组装，但主要供应国内市场。相比之下，印度在仿制药、原料药和疫苗等生物医药领域具有较强竞争力，疫情对这些领域造成较大影响。
• 印度疫情对我国影响有限：我国对印度进口依赖度较高的商品具有较大的可替代性，且印度对我国的进口依赖度更高，因此疫情对我国整体供应链影响较小。
• Delta毒株对全球供应链冲击可能性降低：尽管Delta毒株具有更强传播性，但防控措施的加强和疫苗接种率的提升有效遏制了疫情对生产端的广泛影响。
• 全球供应链整体保持稳定：尽管部分新兴经济体出现疫情反扑，但制造业PMI和出口数据并未出现大幅下滑，表明供应链受到的冲击正在减弱。

关键信息

1. 印度疫情现状及影响

• 疫情情况：2021年3月印度疫情出现反扑，新增病例迅速上升，但随后有所缓解。
• 疫苗接种率：截至2021年5月，印度疫苗接种率近20%，对Delta毒株感染风险降低约60%，对重症风险降低约70%。
• 防控措施：印度多地实施宵禁、限制商业活动、居家办公等措施，但部分区域因Delta plus变种再次收紧防控。

2. 印度主要出口商品及其供应链影响

• 主要出口商品：石油制品、珠宝首饰、医药制品、机械器具、电子设备、农产品等。
• 供应链影响：
  • 医药行业：印度仿制药和原料药出口占全球重要份额，疫情导致部分企业停工，影响全球药品供应。
  • 电子行业：印度主要面向国内市场，出口影响有限。
  • 纺织行业：纺织业是印度重要产业，疫情导致劳动力短缺和生产中断，影响全球纺织品供应。
• 行业数据：印度部分制造业增加值规模庞大，如石油制品、药品、钢铁等，显示出其在产业链中的重要地位。

3. 印度疫情对我国的影响

• 贸易规模：2020年中印双边贸易额为876.3亿美元，我国对印度出口占比较大，但进口依赖度更高。
• 进口结构：我国从印度进口的矿产品、化工产品、纺织品等具有较大可替代性。
• 订单转移：由于印度疫情，我国部分企业短期承接订单转移，受益于原料药和纺织行业的需求增长。

4. Delta毒株对全球供应链的潜在影响

• 疫情反扑：全球多个重要经济体出现疫情反扑，如美国、英国、越南、南非等。
• 疫苗分配不均：新兴经济体疫苗接种率较低，防控措施成为关键变量。
• 制造业景气度：尽管疫情反复，但新兴经济体制造业PMI和出口数据并未明显下滑，表明供应链受到的冲击正在减弱。
• 供给约束：疫情导致港口运输、边境检验效率下降，同时部分国家“主动”减产，可能带来持续的供给约束。

重要结论

• 印度疫情对全球供应链影响有限，尤其对我国影响较小。
• Delta毒株虽具更强传播性，但防控措施和疫苗接种率提升有效缓解其对生产端的冲击。
• 全球供应链整体保持稳定，部分商品仍面临供给约束，但影响范围有限。
• 中国在相关领域具备较强的产业基础和产能，能够承接部分订单转移，缓解供应链压力。

附录：分析师信息

• 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师，负责宏观经济研究。
• 罗云峰：招商证券研发中心联席首席宏观分析师，具备丰富的宏观固收研究经验。
• 张一平：招商证券研究发展中心宏观经济分析师，专注于大类资产配置研究。
• 刘亚欣：招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 高明：招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 张秋雨：招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 张岸天：招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。

投资评级定义

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  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
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  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
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  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

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