策略点评：DDM三因子同时迎来政策利好，等待右侧信号-240309-中航证券-10页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本周两会政策落地，总体政策较为积极，短期政策博弈结束。当前市场底部或已形成，但需等待右侧信号确认。政策在盈利、流动性、风险偏好三方面同时发力，为A股市场带来积极影响。

主要观点

政策支持明确
- 财政政策方面，中央加杠杆趋势确认，财政扩张超预期，新增“连续几年发行超长期特别国债”，提升市场对政策力度的预期。
- 货币政策方面，降准仍有空间，流动性利好政策可期。央行强调维护价格稳定，推动价格温和回升，同时关注银行业资产负债表健康性。
- 资本市场稳定性提升，证监会主席吴清强调“公开、公平、公正”，并提出“一个基石”和“五个支柱”的监管思路，强化对IPO入口、上市后监管、退市力度及主体责任的把控。
新质生产力成为政策核心
- 新质生产力被列为2024年政府工作报告的首要任务，其核心是创新、高质量、先进生产力。
- 战略性新兴产业包括新能源汽车、氢能、新材料、创新药、低空经济等；未来产业包括量子技术、生命科学等。
- 长期特别国债将用于支持新质生产力发展，政策落地与产业催化节奏值得关注。
军工行业需求无忧
- 2024年中国国防支出增长7.2%，维持在2020年以来的高位，军工行业需求稳定。
- 政府工作报告明确支持军工行业数字化和智能化转型，为行业发展提供长期支撑。
美联储降息预期前置
- 受美国经济数据波动、中小银行暴雷、大选初选及美联储官员鸽派讲话影响，美联储降息节奏预期提前。
- 伦敦金6个交易日涨幅超130美元/盎司，但A股投资者不宜过早押注美联储流动性宽松，建议持续跟踪。

关键信息

市场表现：本周上证指数、沪深300微涨，深证成指、科创50等下跌。市场情绪有所降温，日均成交额减少。
估值情况：万得全A估值处于近十年分位数22.26%，A股整体市盈率16.80倍，市场底部或已形成。
复工数据：全国工地开工复工率62.9%，劳务上工率57.5%，均未达过去三年同期水平，复工情况仍需改善。
投资建议：推荐防御属性高的央企高股息板块及人工智能领域，重点关注科技相关央企表现。右侧信号确认后可关注顺周期板块。
后续关注点：3月份开工季数据、2023年年报及2024年一季报数据、美联储降息节奏。

行业与板块分析

行业风格：本周稳定风格表现较强，金融风格较弱。
行业表现：石油石化、有色金属、公用事业涨幅较大，房地产、商贸零售、传媒跌幅明显。
投资评级：
- 公司：买入（未来六个月涨幅>10%）、持有（-10%~10%）、卖出（< -10%）。
- 行业：增持（增长高于沪深300）、中性（与沪深300持平）、减持（增长低于沪深300）。

风险提示

国内政策推行不及预期；
地缘政治事件超预期；
海外流动性收紧超预期。

研究团队与联系方式

研究团队：中航证券策略团队，研究方向涵盖大类资产配置、量化、固收、商品、外汇等。
分析师：
- 董忠云，SAC执业证书：S0640515120001，联系电话：01059562478，邮箱：dongzy@avicsec.com
- 符场，SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：010-59562469，邮箱：fuyyjs@avicsec.com
- 王玉茜，SAC执业证书：S0640122040025，联系电话：，邮箱：wangyx@avicsec.com
销售团队：
- 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
- 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
- 曾佳辉，13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011