关于景气因子的逻辑探讨-240309-国联证券-48页_3mb

景气因子逻辑探讨总结

一、 何为景气及其刻画

景气策略的核心关注企业：

1. 增长性：短期高增速、预期高增长
2. 质量性：ROE、高股息率、低估值等
3. 稳定性：现金流、护城河带来的稳定增长和盈利空间

常见投资风格包括：

• 进攻型：高弹性的增长投资
• 防御型：低波动、高股息增长组合
• 景气型：聚焦于盈利超预期弹性高的行业

景气因子衡量指标应结合：

• 绝对水平：净利润、营收规模、ROE
• 边际变化：净利润增速环比波动、利润空间的扩张

不同市场风格映射不同因子：

• 进攻型：追求high-g/high-ROE
• 防御型：看重现金流、分红、低估值
• 可区分性：通过细分行业周期、风格轮动策略

厂商：国联证券

初步结论：景气因子定义应是四维结合（指标高度+边际性+成长性+风险溢价）