20140905-凯基证券-港股一周回顾与前瞻_25页_1mb
报告摘要
2014年9月5日港股一週回顧與前瞻总结
核心内容概述
2014年9月5日的港股市场回顾与展望报告指出，港股在A股上升支持下重拾升势，恒生指数重返25,000点之上，成交金额明显上升，反映市场资金充裕。中资股表现优于大市，国指全周上升3.7%。同时，报告关注了未来一周的市场走势、重点股票、经济数据及不良贷款等关键信息。
主要观点
1. 港股市场表现
- 恒指回升：恒生指数全周上升498点，收报25,240点，升幅达2.0%。
- 成交金额增加：大市成交金额明显上升，显示市场资金充裕。
- A股带动港股：A股的强势表现带动港股走高，港股未来仍有上试高位的潜力。
2. 中資股表現
- 中資股在资金流入及成交上升的支持下，表现优于大市。
- 国指全周上升404点，收报11,368点，升幅达3.7%。
3. 一週特別事項
- 滬港通落實：中港两地监管机构签署协议文件，推动滬港通设立，虽未明确启动日期，但预期将逐步落实。
- 澳門博彩收入下滑：8月澳门博彩收入同比下跌6.1%，多家券商下调增长预期。
- 內地經濟數據走弱：8月PMI数据低于市场预期，显示经济复苏乏力。
- 服務業PMI走高：8月中國服務業PMI升至54.1，为2013年3月以来最高，显示服务业有所回暖。
- 企業資產證券化：有消息称中国企业资产证券化有望于10月启动，中证监将推动该业务发展。
重點關注股份
| 公司 | 投資重點 |
|---|---|
| 海通國際 | 滬港通将为券商股带来刺激，有利其发展 |
| 上海電氣 | 在国内核岛设备市场占优，预计2015年末将有三代核电站完工，带动业务增长 |
| 华夏沪深300 | A股对H股无溢价，A股ETF吸引力上升 |
| 北京控股 | 作为综合企业，其燃气业务具重组诱因，估值合理 |
| 中国联塑 | 受益于三中全会推动城乡公共服务均衡配置，带来基础设施投资机会 |
| 中国燃气 | 持有燃气业务，具重组诱因，估值合理 |
| 南方A50 | 以内地金融股为主，估值具吸引力 |
| 嘉理物流 | 亚洲物流业务领导者，具备并购概念 |
| 深圳國際 | 近期签下多个物流港项目，物流业务将进一步加强 |
重點關注股份估值
| 公司 | 代碼 | 收盤價* (HKD) | 2014F P/E | 2015F P/E | 2014F P/B | 2015F P/B |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国联塑 | 2128.HK | 4.49 | 7.7 | 6.7 | 0.8 | 0.8 |
| 上海電氣 | 2727.HK | 3.59 | 14.4 | 13.8 | 1.1 | 1.0 |
| 北京控股 | 392.HK | 68.60 | 17.3 | 14.4 | 1.5 | 1.4 |
| 中国信达 | 1359.HK | 3.95 | 9.5 | 7.8 | 1.3 | 1.2 |
| 海通國際 | 0665.HK | 4.85 | 10.8 | 9.3 | 1.3 | 1.2 |
| 华夏沪深300 | 3188.HK | 31.15 | - | - | - | - |
| 中国燃气 | 384.HK | 14.50 | 21.9 | 18.4 | 4.0 | 3.4 |
| 嘉理物流 | 0636.HK | 12.80 | 24.2 | 22.1 | 2.2 | 2.1 |
| 深圳國際 | 0152.HK | 10.96 | 10.0 | 9.1 | 1.3 | 1.2 |
即將公佈的經濟數據及公司業績
| 日期 | 地區 | 事項 | 預測數字 | 上次數字 |
|---|---|---|---|---|
| 8-Sep-14 | 美國 | 7月消费信贷 | 172億美元 | 173億美元 |
| 8-Sep-14 | 中國 | 8月出口、進口、貿易收支 | 9.0%、3.0%、406億美元 | 14.5%、-1.6%、473億美元 |
| 10-Sep-14 | 美國 | 7月批發存貨 | 0.5% | 0.3% |
| 10-Sep-14 | 中國 | 8月貨幣供給M2、社會融資RMB、新人民幣貸款 | 13.4%、11,550億元、7,000億元 | 13.5%、2,731億元、3,852億元 |
| 11-Sep-14 | 美國 | 首次申請失業救濟金人數、最近一周持續申領失業救濟金人數、8月財政預算月報 | 萬、萬、-1,325億美元 | 30.2萬、246.4萬、-1,325億美元 |
| 12-Sep-14 | 美國 | 8月零售銷售、進口物價指數、9月初值密西根大學信心指數、7月企業存貨 | 0.3%、-0.9%、83.0、0.5% | 0.0%、-0.2%、82.5、0.4% |
| 13-Sep-14 | 中國 | 8月零售銷售、工業生產、固定資產投資 | 12.1%、8.8%、16.9% | 12.2%、9.0%、17.0% |
不良貸款情況
- 銀監會数据显示，截至2014年6月底，国内商业银行不良贷款余额连续11个季度上升，达6,944亿元人民币。
- 上半年新增不良贷款达1,023亿元，已超过2013年全年规模，显示银行资产质量下滑压力加大。
- 不良貸款比率上升，但中央采取多项措施，包括设立资产管理公司购买地方不良贷款、定向降准、允许地方政府弹性处理限购政策等，以稳定信贷市场和资产价格。
內銀股分析
1. 中期業績
- 內銀中期盈利按年上升6-16%，但因投资者担忧不良贷款及拨备上升，整体偏软。
- 净利息收入按年升幅普遍在10%以上，手续费收入升幅差异较大，其中招行、民行等升幅显著。
2. 股價吸引力
- 內銀股市賬率在0.7-1.0倍，市盈率在4-5倍，股息率吸引。
- A股大型银行较H股折让，限制短期升幅，但H股估值更具吸引力。
3. 重點內銀
- 中国銀行：表現理想，撥備前營業利潤按年上升20.1%，股息率吸引，H股為行業首選。
- 招商銀行：手續費收入升幅达83.4%，但市賬率偏高。
- 中信銀行：淨利息收入升幅達12.7%，市賬率最低，表現優於同行。
未來展望
- 港股走势：在A股上升支持下，港股有望继续上试高位，恒指初步支持見於25,000點。
- 資金流向：資金可能回流欧洲或持续流入新兴市场。
- A股走势：A股在资金流入及成交上升的支持下，升勢仍将持续，但高位或有回吐。
- 中資股：受惠于A股预期强势，中資股表现优于大市。
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