20260320-开源证券-禾昌聚合-920089.BJ-_开源北交所_禾昌聚合_新能源车_家电双轮驱动_战投赋能高端布局_2025_年归母净利润同比_36.3_4页_929kb

禾昌聚合2025年业绩总结

核心内容概览

禾昌聚合于2025年发布了业绩快报，数据显示公司全年实现营收19.88亿元，同比增长23.23%；归母净利润1.65亿元，同比增长36.33%。公司对2025-2027年盈利预测进行了上调，预计归母净利润分别为1.65亿元、2.07亿元和2.43亿元，对应EPS分别为1.10元、1.37元和1.62元，当前股价对应的PE分别为18.4倍、14.7倍和12.5倍。分析师维持“增持”评级，认为公司产能持续释放与下游需求恢复将带来业绩增长。

主要观点

1. 双轮驱动助力业绩增长

• 汽车领域：受益于新能源汽车渗透率提升，向轻量化、智能化发展趋势，带动高性能复合材料需求增长。
• 家电领域：随着产品升级，家电行业整体需求稳步恢复，推动公司订单量增长。
• 盈利能力改善：公司通过成本降低与研发投入增加，提升了整体盈利能力。

2. 战投赋能产品高端化

• 引入战略投资者：2025年12月，公司通过股份协议转让引入战略投资者，实现“资源赋能 + 业务联动 + 价值认同”的深度结合。
• 业务升级：借助战略投资者的行业资源，公司积极布局半导体、机器人、无人机等前沿高端领域，推动产业升级。
• 第二增长曲线：通过研发高端化、差异化产品，公司正打造新的增长点。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务预测摘要

• 营收增长：2025年营收同比增长23.23%，预计2026年和2027年分别增长17.2%和15.5%。
• 净利润增长：2025年净利润同比增长36.33%，预计2026年和2027年分别增长25.3%和17.6%。
• 盈利能力提升：毛利率从17.8%提升至18.5%，净利率从8.2%提升至9.0%，ROE从11.4%提升至14.6%。

现金流量与资产负债

• 经营活动现金流：2025年为-2亿元，2026年为15.4亿元，2027年为19.2亿元。
• 投资活动现金流：2025年为-5.7亿元，2026年为-4.7亿元，2027年为-0.8亿元。
• 筹资活动现金流：2025年为-11.6亿元，2026年为-3.8亿元，2027年为-3.9亿元。
• 资产负债率：从2023年的38.1%上升至2025年的42.4%，随后有所下降，预计2027年为36.2%。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 募投项目进展不及预期风险
• 市场竞争加剧风险

研究机构说明

• 开源证券北交所研究中心：业内首个专注北交所、新三板的研究中心，深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力等领域。
• 行业划分：首创北交所行业划分：高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务五大战略行业。
• 研究荣誉：
  • 2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一
  • 2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构
  • 2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名
  • 2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜双第一
  • 2016-2017年金牛奖新三板研究第一名

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