> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 禾昌聚合2025年业绩总结 ## 核心内容概览 禾昌聚合于2025年发布了业绩快报，数据显示公司全年实现营收19.88亿元，同比增长23.23%；归母净利润1.65亿元，同比增长36.33%。公司对2025-2027年盈利预测进行了上调，预计归母净利润分别为1.65亿元、2.07亿元和2.43亿元，对应EPS分别为1.10元、1.37元和1.62元，当前股价对应的PE分别为18.4倍、14.7倍和12.5倍。分析师维持“增持”评级，认为公司产能持续释放与下游需求恢复将带来业绩增长。 ## 主要观点 ### 1. 双轮驱动助力业绩增长 - **汽车领域**：受益于新能源汽车渗透率提升，向轻量化、智能化发展趋势，带动高性能复合材料需求增长。 - **家电领域**：随着产品升级，家电行业整体需求稳步恢复，推动公司订单量增长。 - **盈利能力改善**：公司通过成本降低与研发投入增加，提升了整体盈利能力。 ### 2. 战投赋能产品高端化 - **引入战略投资者**：2025年12月，公司通过股份协议转让引入战略投资者，实现“资源赋能 + 业务联动 + 价值认同”的深度结合。 - **业务升级**：借助战略投资者的行业资源，公司积极布局半导体、机器人、无人机等前沿高端领域，推动产业升级。 - **第二增长曲线**：通过研发高端化、差异化产品，公司正打造新的增长点。 ## 关键信息 ### 财务数据（单位：亿元） | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 14.17 | 16.13 | 19.88 | 23.30 | 26.91 | | 归母净利润 | 1.16 | 1.21 | 1.65 | 2.07 | 2.43 | | 毛利率 | 17.8% | 16.3% | 16.9% | 17.9% | 18.5% | | 净利率 | 8.2% | 7.5% | 8.3% | 8.9% | 9.0% | | ROE | 11.4% | 10.8% | 13.0% | 14.3% | 14.6% | | EPS（摊薄） | 0.77 | 0.80 | 1.10 | 1.37 | 1.62 | | P/E | 26.2 | 25.1 | 18.4 | 14.7 | 12.5 | | P/B | 3.0 | 2.7 | 2.4 | 2.1 | 1.8 | ### 财务预测摘要 - **营收增长**：2025年营收同比增长23.23%，预计2026年和2027年分别增长17.2%和15.5%。 - **净利润增长**：2025年净利润同比增长36.33%，预计2026年和2027年分别增长25.3%和17.6%。 - **盈利能力提升**：毛利率从17.8%提升至18.5%，净利率从8.2%提升至9.0%，ROE从11.4%提升至14.6%。 ### 现金流量与资产负债 - **经营活动现金流**：2025年为-2亿元，2026年为15.4亿元，2027年为19.2亿元。 - **投资活动现金流**：2025年为-5.7亿元，2026年为-4.7亿元，2027年为-0.8亿元。 - **筹资活动现金流**：2025年为-11.6亿元，2026年为-3.8亿元，2027年为-3.9亿元。 - **资产负债率**：从2023年的38.1%上升至2025年的42.4%，随后有所下降，预计2027年为36.2%。 ## 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 募投项目进展不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 ## 研究机构说明 - **开源证券北交所研究中心**：业内首个专注北交所、新三板的研究中心，深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力等领域。 - **行业划分**：首创北交所行业划分：高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务五大战略行业。 - **研究荣誉**： - 2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一 - 2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构 - 2024年21世纪金牌分析师北交所研究第一名 - 2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜双第一 - 2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 ## 推荐阅读 - **长虹能源**：锂电复苏+新产线高产能利用率，2025年归母净利润同比增长26.06%。 - **动力电池回收产业**：市场复合增速达57%，布局北交所稀缺标的No.103。 ## 免责声明 - 本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者。 - 若非专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料。 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自行评估投资风险。