20170919-中债资信-化纤行业包罗万象_化纤行业信评专题劲爆来袭_揭开行业神秘面纱_探索化工信评之路_36页_3mb_3mb

化纤行业信评专题总结

核心内容概述

本专题主要围绕化纤行业，特别是涤纶、粘胶纤维和锦纶三个子行业，从行业分类、结构、基础普及、发债情况、产业链、行业特征、竞争格局及企业竞争力等方面进行分析，旨在为投资者和信用评价提供参考依据。

主要观点

行业分类与结构

• 化纤行业包括人造纤维和合成纤维两大类，其中合成纤维（如涤纶）是主要组成部分。
• 涤纶占国内化纤产量的80%以上，是当前最重要的化纤产品。
• 粘胶纤维占比约7.19%，主要分为短纤和长丝，其中短纤占95%，长丝占5%。
• 锦纶占比约6.84%，主要用于纺织和工业领域，如轮胎帘子布。

关键信息

行业特征

• 周期性：行业景气度短期看需求，长期看供需，盈利重点关注价差。
• 竞争格局：涤纶行业集中度较低，粘胶纤维集中度较高，锦纶行业集中度最低。
• 环保压力：粘胶纤维行业污染最严重，受环保政策影响较大。
• 债务负担：化纤行业资产负债率约为58%，涤纶行业债务负担最重，其次是粘胶纤维和锦纶。

化纤行业发债情况

• 发债规模：截至2017年6月末，化纤行业发债规模为324.92亿元，发债主体15个，债券数量51只。
• 发债场所：银行间市场占60%，交易所发债较少。
• 债券到期时间：2017年下半年及2018、2019年集中到期，占比73%。
• 评级情况：外部评级中枢为AA，中债资信评级中枢为A，级别分散，从A+~BBB。

涤纶行业分析

产业链与产品结构

• 涤纶主要分为长丝、短纤和工业丝，其中长丝占比最高（80%）。
• 产品价格排序为：粘胶长丝 > 氨纶 > 锦纶 > 粘胶短纤 > 腈纶 > 丙纶 > 涤纶长丝DTY > 涤纶短纤。

行业特征及关注点

• 需求：主要依赖内需，纺织行业产量增速影响涤纶需求。
• 供给：产能过剩严重，行业向差异化发展。
• 价差：盈利关注价差，2017年预计价差扩大。
• 竞争格局：前五大企业相对固定，每年有所变化。

企业竞争力要素

• 成本：规模、产业链、生产工艺、融资成本。
• 产品规格：差异化产品价格较高。
• 涉足PX：荣盛、恒逸、盛虹等企业通过炼化一体化项目降低成本。

粘胶纤维行业分析

产业链与产品结构

• 粘胶纤维主要分为短纤和长丝，短纤占95%，长丝占5%。
• 粘胶短纤价格高于粘胶长丝，但长丝生产工艺污染更严重。

行业特征及关注点

• 需求：以纺织为主，替代棉花需求增加。
• 供给：产能过剩较早，供需维持动态平衡。
• 价差：盈利关注价差，环保和棉花供需缺口影响价格走势。
• 竞争格局：行业集中度较高，预计2018年行业龙头将易主。

企业竞争力要素

• 成本：浆粕自给能力、辅料自给能力、采购运输成本。
• 产品规格：高端化、差异化产品价格更高。
• 替代比较：粘胶短纤在吸湿性、舒适性等方面优于涤纶短纤和棉花。

锦纶行业分析

产业链与产品结构

• 锦纶主要为长丝，短纤占比很小。
• 锦纶按原料分为锦纶6、锦纶66等，其中锦纶6占比最高（65%以上）。

行业特征及关注点

• 需求：纺织和工业需求为主，受涤纶工业丝替代影响。
• 供给：产能过剩严重，行业门槛较低。
• 价差：盈利关注价差，受原油价格影响较大。
• 竞争格局：行业集中度低，浙江恒逸布局对格局有重大影响。

企业竞争力要素

• 成本：己内酰胺自给能力、采购运输成本。
• 产品规格：差别化率高的企业产品价格较高。
• 行业趋势：2017年预计需求增速较低，供给增速略高于需求，价差扩大可能性较大。

研究预告

• 中债资信将推出PX专题，关注其是否成为下一个产能过剩行业。
• 推出氯碱、纯碱、炼化、煤焦化、煤制乙二醇、化肥等子行业专题研究。

联系方式

如需了解更多关于产能分布、产品价格、企业竞争力等详细数据，请联系中债资信市场部：010-88090123。