半导体行业《半导体研究》系列之一：半导体的第二次跨越，复盘与预判-20210704-国海证券-73页_7mb

半导体的第二次跨越：复盘与预判

核心内容

2021年7月4日发布的《半导体的第二次跨越：复盘与预判》报告指出，半导体行业正经历第二次跨越，与第一次不同，此次主要由业绩驱动，行业景气度和业绩兑现成为核心影响因素。报告分析了半导体行业的发展历程、当前行业趋势以及重点细分领域与相关企业。

主要观点

1. 半导体第一次跨越

• 估值提升主导：2019-2020H1，半导体板块涨幅达226.4%，主要由估值中枢上移驱动。
• 国产替代提速：华为、中芯国际等事件凸显半导体自主可控的重要性，国产替代成为国内半导体发展的主要推动力。
• 行业景气度提升：半导体行业进入新的上行周期，产能持续向中国大陆转移。
• 政策支持：国家政策和资金持续加码，支持半导体产业发展。

2. 半导体第二次跨越

• 业绩主导：2021Q1之后，半导体板块迎来业绩兑现和行业景气度的双重驱动，呈现K型分化走势。
• 行业景气度持续上行：全球半导体市场增长率由10.9%上修至19.7%，预计2022年增长8.8%。
• 国产替代进程提速：缺芯背景下，国内厂商迎来供应链导入良机，行业有望加速国产替代。

3. 主要细分方向

• 汽车半导体：受益于电动化、智能化、网联化趋势，预计2026年全球市场规模达676亿美元。
• 核心设备和材料：国内晶圆产能持续扩张，设备和材料企业受益。
• 射频与模拟芯片：市场空间广阔，竞争格局良好，受益于5G和IoT发展。

关键信息

• 全球半导体市场增长：2021年全球半导体市场规模达5272.23亿美元，预计2022年增长至5734.40亿美元。
• 汽车电子发展：2020年全球汽车半导体市场规模为380亿美元，预计2026年将达676亿美元，CAGR为10.08%。
• 中国半导体市场：2020年中国汽车半导体市场规模约为94亿美元，预计2030年将达159亿美元。
• 5G手机带动硅含量提升：5G手机的半导体价值量较4G手机增长约85%，预计2021年全球5G手机出货量将增长130%。
• VR/AR市场潜力巨大：2020年全球虚拟现实市场规模约为900亿元人民币，预计2024年将达到2400亿元人民币。

重点关注公司及盈利预测

行业评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 投资策略：关注业绩兑现能力强、竞争格局优良的细分行业龙头公司，尤其是汽车半导体、核心设备和材料、射频与模拟芯片等方向。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 中美贸易摩擦持续恶化
• 国产化进程推进的不确定性
• 技术进步的不确定影响
• 推荐公司业绩不及预期