深度报告-20210330-东北证券-永创智能-603901.SH-消费升级+行业出清双轮驱动_公司经营拐点已现_34页_4mb

永创智能深度报告总结

核心内容

永创智能（603901）是一家专注于包装机械制造的公司，具备定制化设计能力、全系列产品制造能力和高质量安装调试能力。公司业务覆盖食品、饮料、医药、化工等多个行业，并在啤酒、乳制品、白酒等领域具有较强的竞争力。随着消费升级和行业出清，公司经营已迎来拐点，净利率有望持续提升。

主要观点

1. 行业增长驱动因素：

   • 消费升级：啤酒小瓶化、罐装化趋势，常温酸奶和低温奶的快速增长，推动包装设备需求。
   • 存量更新：啤酒设备进入更新周期，带来结构性增长。
   • 白酒行业：自动化改造需求强烈，市场空间大，行业蓄势待发。

2. 公司竞争优势：

   • 具备全产业链生产能力，覆盖生产、灌装、包装、物流。
   • 研发投入高，是A股同类企业的2.5倍，技术实力领先。
   • 拥有丰富的行业经验，对客户需求和应用场景有深刻理解。

3. 业绩与盈利能力：

   • 2020年公司净利率迎来拐点，预计持续增长。
   • 营收逐年增长，利润显著提升，体现出公司强劲的增长态势。
   • 通过产品结构优化和差异化定价策略，净利率有望进一步提升。

4. 市场前景与投资建议：

   • 公司预计2020-2022年净利润分别为1.65亿、2.51亿、3.54亿，对应PE分别为23x、20x、14x。
   • 继续给予“买入”评级，目标价为15.39元。

关键信息

行业增长点

• 啤酒：存量设备更新，小瓶包装与罐装趋势带动结构性增长。
• 乳制品：巴氏低温奶渗透率提升，常温酸奶市场增长迅速，带来包装设备需求。
• 白酒：自动化改造需求强烈，行业处于刚起步阶段，市场空间大。

公司能力与产品

• 全产业链：覆盖生产、灌装、包装、物流全系列产品。
• 研发能力：研发投入为A股同类企业的2.5倍，研发人员数量为均值的2.2倍。
• 产品结构：智能化产线占比提升，带来更高的毛利率。

财务数据

投资建议

• 目标价：15.39元（6个月）
• 评级：买入
• 预测净利润：2020年1.65亿，2021年2.51亿，2022年3.54亿

风险提示

• 白酒行业智能化发展不及预期
• 订单新接及验收不及预期

业务拆分

• 食品：主要客户包括达利集团、中粮集团、五芳斋集团等。
• 饮料：伊利实业集团、蒙牛集团、华润雪花啤酒等。
• 医药：扬子江药业集团、石家庄四药、国药集团等。
• 化工：桐昆集团、联合利华、立白集团等。
• 其他：海尔集团、格力电器、中国印钞造币总公司等。

技术与产品创新

• 机器视觉：公司于2013年进入该领域，2016年设立子公司加快技术发展。
• MES系统：实现智能生产管理流程，提升生产效率和数据管理能力。
• 4.0智慧蓝图：通过智能装备、智能生产、智能互联三大板块，推动智能制造发展。

总结

永创智能作为包装设备行业的领先企业，受益于消费升级、存量更新和白酒行业自动化改造的三大增长点，具备强大的研发能力和全产业链布局。在行业调整期，公司仍保持稳健增长，未来净利率有望持续提升，市场占有率进一步扩大。公司未来发展前景良好，建议投资者重点关注。