20200716-招商证券-高空作业平台行业专题系列之二_他山之石_复盘JLG_吉尼五十年发展史_21页_1mb

报告摘要

本报告通过分析JLG和吉尼两大北美高空作业平台龙头的发展历程，探讨其在全球市场中的成长路径与经验，为研究中国高空作业平台行业提供参考。重点总结了北美市场五十年的发展阶段及行业趋势，并结合中国当前市场状况，提出五大启示。

北美市场发展阶段
- 1985年前：行业初期发展完善，产品模式逐渐成形。
- 1985-2000年：受益于“再城市化”，行业高速发展。
- 2000-2008年：从美国到欧洲，从建筑到非建筑领域，进入高速增长期。
- 2008年后：欧美市场平稳增长，龙头企业开始布局新兴市场。
JLG与吉尼发展史
- JLG：1969年成立，2006年被豪士科收购，成为其子公司。公司以产品先进性、全球化布局和持续创新保持行业领先地位。
- 吉尼：1966年成立，2002年被特雷克斯收购，实现市场化管理。产品线从主攻臂式发展为多点开花，逐步拓展全球市场。
北美市场发展启示
- 本土红利期：当前中国高空作业平台市场正处于类似美国1985-2000年的本土红利期，行业增长势头强劲。
- 臂式产品的重要性：臂式产品是行业龙头竞争的关键，其技术门槛和应用场景优势明显，剪叉产品因技术门槛低，难以拉开差距。
- 毛利率变化趋势：行业竞争加剧将导致毛利率逐步下降，但过程缓慢，最终维持在合理水平。
- 海外拓展必要性：龙头企业必须加大海外布局，特别是欧洲、亚洲等新兴市场，以实现持续增长。
- 产品为核心竞争力：产品种类丰富、技术领先、迭代速度快是龙头企业维持市场地位的关键。

行业数据：
- 上证指数：3361
- 股票家数：381只，占比9.8%
- 总市值：37680亿元，占比5.1%
- 流通市值：27788亿元，占比4.8%
JLG发展三阶段：
- 1969-1996年：产品与技术储备期，1996年营业收入达4亿美元，GAGR为24%。
- 1996-2008年：欧美需求爆发，公司进入高速发展期，2008年营业收入达30.86亿美元，GAGR为21.5%。
- 2008年至今：深耕欧美市场，布局新兴市场，2020年营业收入达40亿美元，GAGR为3%。
吉尼发展三阶段：
- 1966-2002年：家族式管理，深耕本土市场。
- 2002年后：市场化管理，全球化布局，2019年营业收入达27亿美元，GAGR为1-2%。
- 2000年后：产品多样化，拓展非建筑领域，2010年以后产品深度升级。
中国市场潜力：
- 2018年全球高空作业平台保有量为147万台，其中中国仅10万台，市场潜力巨大。
- 中国高空作业平台行业年均增速可达50%，未来增长可期。
鼎力发展现状：
- 鼎力在2020年8月新臂式项目投产，具备先发优势。
- 通过与Magni合作，鼎力快速完成技术储备，具备高性价比和国产性能优势。
- 产品种类丰富，迭代速度快，具备核心竞争力。