20230404-东兴证券-农林牧渔行业周观点（2023年第13周）_猪价下行产能去化有望持续_生猪养殖投资窗口已至_12页_1mb

农林牧渔行业总结（2023年第13周）

核心内容

生猪养殖行业本周价格持续下行，生猪均价跌破15元/千克，猪肉价格小幅下跌，仔猪和二元母猪价格也出现微幅回调。市场整体呈现供大于求的格局，主要受天气转暖导致供应增加及消费需求未明显提振影响。同时，自繁自养亏损扩大，动物疫病风险依然存在，南方梅雨季来临对防疫能力较弱的养殖户构成挑战。2月产能去化趋势已显现，结合亏损与疫病因素，行业去化有望进一步加速。猪周期已进入边际向好的拐点，具备配置价值，建议关注管理优异和产能扩张的企业。

主要观点

1. 猪价下行与产能去化：猪价持续下跌，市场供大于求，补栏需求低迷，行业去化趋势明显，未来有望加速。
2. 猪周期拐点：当前处于猪周期的左侧布局阶段，行业具备投资价值。
3. 板块估值调整：农林牧渔板块估值已调整到位，具备配置潜力。
4. 重点推荐企业：建议重点关注牧原股份、天康生物、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份等具备成本优势和管理能力的企业。
5. 饲料动保板块：饲料原料价格下行，行业盈利有望改善，动保板块因后周期属性及非瘟疫苗的潜在推出，具备估值修复与业绩改善的双重机会。
6. 白羽肉鸡板块：肉鸡苗和肉鸡价格持续上涨，养殖利润提升，供给收缩与需求提振将推动白鸡周期向好。
7. 宠物食品板块：国内市场国货品牌竞争加剧，中宠股份等公司表现亮眼，有望充分受益于行业红利。

关键信息

价格走势

• 生猪价格：14.87元/千克，较上周下跌2.75%
• 猪肉价格：20.16元/千克，较上周下跌0.64%
• 仔猪价格：37.22元/千克，较上周下跌0.27%
• 二元母猪价格：2679.34元/头，较上周下跌0.14%

市场表现

• 本周申万农林牧渔子行业中，动物保健和养殖业涨幅领先，分别为4.67%和4.48%
• 行业公司中，新五丰涨幅最大（29.6%），ST天山跌幅最大（-2.24%）

行业动态

• 中宠股份：拟投资建设美国第二工厂，金额不超过6000万美元，以增强海外业务竞争力。
• 禾丰股份：2022年实现营业收入328.12亿元，同比增长11.34%，归母净利润5.13亿元，同比增长333.25%。

重点推荐与建议关注

• 重点推荐：牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份
• 建议关注：中宠股份、佩蒂股份、天康生物、隆平高科、大北农

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 极端天气对行业的影响
• 动物疫病带来的不确定性

附录：行业重点价格跟踪

• 生猪存栏量及环比变化
• 能繁母猪存栏量及环比变化
• 仔猪与二元母猪价格走势
• 玉米、豆粕、育肥料价格变化
• 猪粮比价、自繁自养利润、外购仔猪利润等指标

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~+5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（-5%~+5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）

分析师简介

• 程诗月：东兴证券农林牧渔行业分析师，美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券，专注于畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等领域研究。

总结

当前农林牧渔行业处于猪周期的左侧布局阶段，生猪价格持续下行，产能去化趋势明显，但行业具备配置价值。饲料动保板块因成本优势和非瘟疫苗的预期，业绩有望改善。白羽肉鸡价格持续上涨，养殖利润提升，行业前景向好。宠物食品板块国货品牌崛起，中宠股份等企业表现突出。建议投资者关注具备成本优势、管理能力突出和产能扩张潜力的企业，同时注意畜禽价格波动、极端天气和疫病等风险。