贵金属2023年二季度展望：高位震荡，价值中枢仍有望继续上移-20230331-国贸期货-22页_1mb

贵金属2023年二季度展望总结

核心内容

2023年二季度贵金属市场预计将维持高位震荡，但价格中枢仍有上移空间。整体建议以多头配置为主，且白银表现可能强于黄金。

主要观点

• 金价震荡上行：尽管短期避险情绪缓和及美联储政策分歧可能限制金价反弹，但海外银行危机的持续扰动和避险需求仍为金价提供支撑。预计美联储将在四季度出现降息可能，从而推动金价进一步上涨。
• 银价表现有望强于黄金：二季度白银受商品属性影响较大，供应缺口与库存低位将使其受益于经济弱复苏，金银比价有望修复。
• 美元指数支撑减弱：短期美元指数仍受美国经济韧性支撑，但长期来看，美联储货币政策转向、美国经济下行压力、欧英央行加息节点晚于美联储等因素将削弱美元指数，对贵金属形成支撑。
• 央行购金放缓：二季度黄金需求受国内消费淡季影响，央行购金步伐可能放缓，对金价支撑减弱。而白银因库存低位和供应缺口，需求或环比改善。

关键信息

一季度行情回顾

• 黄金：一季度黄金价格大幅上涨，COMEX黄金期货价格报收1987美元/盎司，季涨约8.6%。金价在2月因美联储鹰派信号而承压走弱，但在3月海外银行危机爆发后再次走高，突破2000美元/盎司关口。
• 白银：一季度白银价格表现弱于黄金，COMEX白银期货价格报收24.235美元/盎司，季涨约0.2%。金银比价一度升至90附近，显示白银需求疲软。

二季度展望逻辑

1. 美联储政策预期分歧：美联储在5月后将暂停加息，但年内降息可能性较低，市场预期与美联储实际政策可能存在预期差，导致贵金属阶段性调整风险。
2. 通胀回落与实际利率下行：二季度CPI或显著回落，叠加美联储货币政策转向，实际利率有望逐步下行，为金价提供支撑。
3. 美元指数走势：美元指数短期仍受美国经济支撑，但长期来看，随着经济下行压力增加和欧英央行加息节点晚于美联储，美元指数支撑将逐步减弱。
4. 白银商品属性增强：白银供应缺口扩大，库存处于低位，二季度需求或环比改善，有望强于黄金。
5. 人民币汇率影响：二季度人民币汇率或在7附近均衡中枢偏上方运行，黄金内外盘价差有望收窄至合理区间，白银内外盘价差或维持在300-500元/千克区间。

风险提示

• 美联储超预期加息或降息幅度较小：若美联储未能如期暂停加息或降息幅度有限，将对贵金属价格构成压制。
• 美国经济韧性较强：若美国经济表现超预期，美元指数可能维持强势，对贵金属形成压力。

影响因素分析

总结

2023年二季度贵金属市场将呈现高位震荡态势，金价中枢有望继续上移，白银表现或强于黄金。投资者应关注美联储政策走向、通胀回落速度、美元指数走势以及白银供需变化，以把握市场机会。