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韩国零售行业1Q17展望与分析总结

核心内容

本报告分析了2017年第一季度韩国零售行业的情况，指出尽管整体表现略低于预期，但部分细分领域表现良好。同时，报告对零售行业整体保持“超配”评级，认为其估值吸引、ROE回升以及消费复苏预期具备投资价值。

主要观点

• 1Q17整体表现：韩国零售行业1Q17结果可能略低于市场共识，但相比4Q16有所改善。
• 表现良好的细分领域：包括网购、便利店、家电零售等，而百货和折扣店表现疲软，尤其是与中国相关的业务。
• 消费趋势：消费者信心指数在1月触底后逐步回升，零售销售预计在2Q17开始复苏。
• 投资策略：偏好小型股，如网购平台和Lotte Himart，认为其有更高的估值提升潜力。
• 估值与目标价：多数零售企业估值较低，但部分公司如E-mart、Shinsegae、Lotte Shopping等有较高的目标价。

关键信息

零售企业表现

1Q17业绩预测

消费趋势与消费者信心指数 (CSI)

• CSI：1月触底93.3，2月回升至94.4，3月进一步上升至96.7。
• 零售销售：预计1Q17同店销售下滑，但3月开始缓慢回升，预计2Q17继续增长。

企业分析

E-mart (买入/目标价：KRW265,000)

• 业绩表现：1Q17同店销售增长5.5%，经营利润增长4.2%。
• 增长因素：Traders和E-Mart Mall业务表现稳健，预计全年销售和利润增长分别为8.5%和12.3%。
• 估值：P/E为13.5，P/B为0.8，EV/EBITDA为8.5。
• 未来展望：预计关闭亏损门店，提升整体业绩。

Shinsegae (买入/目标价：KRW250,000)

• 业绩表现：1Q17同店销售增长23%，经营利润增长11%。
• 增长因素：线下百货销售增长显著，DFS业务增长26%。
• 估值：P/E为10.3，P/B为0.5，EV/EBITDA为7.5。
• 未来展望：DFS业务受中国因素影响，但预计下半年业绩将改善。

总结

韩国零售行业在1Q17整体表现略低于预期，但部分细分领域如网购、便利店和家电零售表现较好。消费复苏预期和行业估值吸引力促使分析师对零售行业保持“超配”评级，特别是对小型股和具有增长潜力的企业。E-mart和Shinsegae作为主要关注对象，其业绩和估值表现较为突出，且预计未来会有进一步增长。