2021-06-28-中国银行-宏观观察2021年第35期（总第358期）_警惕美国货币政策转向的外溢效应_7页_603kb

报告标题为《警惕美国货币政策转向的外溢效应》，分析了2021年美国货币政策可能转向的全球影响和对中国的风险。首先，美国在疫情后实施了力度空前的宽松政策，导致全球利率降至历史低位，流动性充裕，金融资产价格高涨。作者强调，随着美国经济复苏和通胀上升，美联储可能提前转向，但转行条件包括就业和通胀目标，预计分为四个阶段：Taper讨论、前瞻指引、Taper执行和加息缩表。

其次，美国货币政策转向将引发严重全球外溢效应：

• 全球流动性收紧行，实体经济复苏受冲击，中小企业和低评级企业融资成本上升。
• 利率中枢抬升导致金融市场震荡，债券、外汇和股市价格波动加剧。
• 国际资本流动转向，新兴市场面临资本流出和汇率贬值风险。

最后，对中国的影响主要涉及防范金融市场风险：

• 人民币汇率从强势周期转为双向波动。
• 外资流出可能加剧资本市场波动，类似2015-2016年经验。
• 大宗商品市场联动性增强，需防范保供稳价。
• 中资美元债市场风险上升，尤其在融资环境收紧和汇率波动下，企业资金链可能承压。