20200816-东兴证券-农林牧渔行业_粮食危机来了吗__13页_1mb

农林牧渔行业：粮食危机来了吗？总结

核心内容

本报告分析了我国粮食安全现状，认为尽管国际粮价因疫情等因素出现波动，但我国三大主粮（玉米、小麦、稻谷）对外依存度较低，供给充足，粮食安全形势总体可控。重点指出玉米供需格局改善、转基因技术落地带来的行业扩容，以及大豆进口依存度高、中美贸易不确定性带来的价格波动风险。

主要观点

• 粮食安全形势总体稳定：我国三大主粮自给率高，库存充足，人均粮食占有量远高于国际安全标准线，粮食价格受国际影响有限。
• 玉米前景乐观：玉米供需格局向好，库存逐步消化，饲用需求持续增长，价格短期有回调风险，但中长期有望上涨。转基因玉米技术的商用落地将带来行业提质增效，预计市场空间翻倍。
• 小麦价格平稳运行：尽管玉米饲用替代需求上升，但小麦供给宽松，库存消费比高，价格不具备大幅上涨基础，预计保持平稳。
• 稻谷市场持稳：稻谷库存高企，价格震荡，受国际市场影响较小，预计短期价格难有明显上涨。
• 大豆存在价格波动风险：我国大豆进口依赖度高，受中美贸易政策及美豆产量影响较大，进口大豆价格或逐步走强。国产大豆因拍卖成交率走低，缺乏持续上涨支撑。

关键信息

三大主粮现状

• 玉米：2019年产量2.6亿吨，进口依赖度低，种植面积持续调减，库存逐步消耗，饲用需求增长带动价格上行。转基因玉米技术有望推动行业扩容。
• 小麦：2019年产量13359万吨，进口依存度3%，库存消费比高，价格受替代需求影响，但整体仍保持平稳。
• 稻谷：2019年产量20961万吨，进口依存度1.3%，库存高位，价格震荡，市场供需宽松。

大豆市场分析

• 进口依赖度高：2019年大豆进口量8851万吨，占国内消费量的85%，主要依赖巴西、美国、阿根廷。
• 价格波动因素：受美豆产量和中美贸易政策影响，进口大豆价格或逐步走强；国产大豆因拍卖成交率走低，价格有望回归理性。

投资建议

• 推荐关注玉米相关企业：如隆平高科、大北农，具备转基因生物安全证书的企业具有先发优势。
• 其他相关标的：荃银高科（背靠中化集团和先正达）、登海种业（杂交玉米种业龙头）、北大荒（玉米种植相关）。
• 行业评级：看好玉米行业，建议关注相关企业投资机会。

风险提示

• 国际贸易政策出现重大变化
• 新冠疫情影响超预期
• 粮价变化超预期

表格目录

• 表1：多国农产品出口受限
• 表2：2019-2020年农业转基因生物安全证书批准清单中玉米与大豆品种
• 表3：转基因玉米种子空间测算

图表目录

• 图1：我国主要农产品进口依赖度比较
• 图2：我国玉米供需结构改善
• 图3：玉米种植面积
• 图4：我国玉米现货价格走势
• 图5：我国小麦供需宽松
• 图6：小麦种植面积
• 图7：我国小麦、玉米现货价格走势
• 图8：我国稻谷库存高企
• 图9：稻谷种植面积
• 图10：我国大豆进口依存度高
• 图11：我国大豆主要进口国
• 图12：我国大豆现货价格走势
• 图13：大豆种植面积